訂單恢復引市場追逐 中集集團業績反轉在望

每經記者  馬宇飛

        2009年12月，我國進出口總值創下年內新高，出口同比增長17.7%，環比增長15%，實現自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿出口正加速復蘇。受出口復蘇的刺激，作為世界集裝箱生產龍頭的中集集團，在2009年11月，其干貨集裝箱產量環比增加94%，從新增訂單來看，預計未來3個月的產量將保持環比增長的趨勢，行業復蘇在即。除了集裝箱業務回暖外，中集集團新進入的能源裝備業務和車輛業務帶來的業績增長點，也是市場調高其未來預期的關鍵。可以說，隨著集裝箱業務最壞時期即將過去，以及新業務的增長，中集集團的業績有望反轉在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。

        出口復蘇引發的集裝箱生產訂單恢復了預期，這力撐中集集團（000039，收盤價14.92元）的股價在本周跑贏大盤。

        盤面顯示，截至本周五（1月15日）收盤，中集集團報收14.92元，周漲幅高達12.01%，遠遠好于同期滬深300指數微漲0.08%的表現。

        與股價優異表現相呼應的是，在近一個月的時間里，已先后有中金公司、申銀萬國、招商證券、國金證券、平安證券以及愛建證券等眾多金牌券商對中集集團發布看好報告。大多券商研究員均對  《每日經濟新聞》表示，去年集裝箱行業的“最壞時期”可能即將過去，由集裝箱業務回暖帶來的業績彈性，以及能源化工裝備業務和車輛業務貢獻，中集集團未來的盈利有望超預期。

集裝箱業務回暖增大業績彈性

        近期海關公布的數據顯示，2009年12月我國進出口總值創下年內新高，出口同比增長17.7%，環比增長15%，實現自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿出口正加速復蘇。

        受出口復蘇的刺激，與出口航運緊密相連的集裝箱需求也逐漸走出低谷，而作為世界集裝箱生產龍頭的中集集團自然受益不小。

        據了解，此前受金融危機影響，占中集集團銷售收入很大部分的干貨集裝箱生產，在2008年10月到2009年中期基本陷于停頓，公司2009年上半年干貨箱的產量僅5000TEU（注：TEU為集裝箱單位）；而在2007年~2008年，中集集團單月的生產量便高達十幾萬TEU。

        主業的癱瘓，直接導致中集集團在2009年跌入業績低谷。其2009年三季報表明，中集集團在去年前三季度實現營業收入138.86億元，同比下降67.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.76億元，同比下降54.41%。

        不過，集裝箱行業的冰點正在慢慢“融化”。中金公司的數據顯示，2009年11月份，中集集團干貨集裝箱產量環比增加94%，剔除10月份國慶假期因素，11月份產量較9月份環比增加69%。中金公司預計，從新增訂單來看，預計未來3個月的產量將保持環比增長的趨勢。

        “據我了解，公司2009年11月份的干貨集裝箱產量已經突破1萬TEU了，12月份應該更多。”安信證券機械制造研究員張仲杰向  《每日經濟新聞》記者表示。記者注意到，多數研究員均認為，大規模的集裝箱新箱需求有望在2010年一季度出現，謹慎的看法也是在二季度。

        集裝箱業務的回暖意味著什么呢？在業內人士看來，雖然集裝箱業務在2009年的疲軟拖累了中集集團的業績表現，但如果該項業務在2010年有所回暖，反過來也會增大中集集團的業績彈性。

        申銀萬國的報告指出，經過連續4個季度的銷售停滯狀態，全球集裝箱行業庫存已經見底，新的集裝箱需求馬上就要出現，行業復蘇在即。2009年中集集團集裝箱業務虧損在8個億左右，折合EPS為-0.3元；而保守估計2010年全球集裝箱需求在100萬箱左右，中集集團的集裝箱業務將不再虧損，預計將貢獻利潤4.5億元，折合EPS為0.17元；至2011年全球集裝箱需求將超過200萬箱，回到2003年前后的水平，由此中集集團的集裝箱業務或貢獻利潤8億元，折合EPS為0.3元。

新業務有望提升估值空間

        除了集裝箱業務回暖外，中集集團新進入的能源裝備業務和車輛業務帶來的業績增長點，也是市場調高其未來預期的關鍵。

        作為集團多元化戰略的第一步，中集集團的車輛業務目前已建立起輻射北美、泰國及國內多個區域的22個生產基地和24個4S店，年產超過20萬輛各類專用汽車，成為全球最大的專用車制造集團。其產品包括集裝箱骨架車、平板車以及罐式車等。

        一位長期跟蹤中集集團的券商研究員對《每日經濟新聞》表示，車輛業務的產品附加值較低，凈利潤水平不高，盈利一直比較差。“就該業務而言，最大的看點在于集團進行的業務整合效果如何。”

        而相對車輛業務，市場更關注中集集團的能源裝備制造業務。作為一項高附加值的業務，盡管銷售收入在中集集團各項業務中不占優勢，但卻貢獻了很大部分的利潤。中集集團2008年年報顯示，能源等裝備及服務業務的營業收入為77.7億元，占中集集團的營業收入的16.4%；貢獻營業利潤5億元，為所有業務中最多。

        申銀萬國指出，中集集團的能源化工裝備業務重點布局國內天然氣存儲運輸設備制造領域，是中集集團最具發展空間的一個行業。而受益于中國天然氣需求快速增長，預計中集集團能源化工裝備業務在2012年的營業收入可達120億元，利潤貢獻將超過10億元。

        上述券商研究員認為，在多元化戰略下進入的新業務，將給中集集團帶來新的業績增長點，也是提升公司股票估值空間的“利器”，“可以說，隨著集裝箱業務最壞時期即將過去，以及新業務的增長，中集集團的業績有望反轉在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。”

        記者注意到，眾多金牌券商的報告也大多持該觀點，對中集集團的前景較為樂觀。

        不過，愛建證券研究員樂旻旸也提醒，盡管預期較好，但目前仍須一份謹慎。“還是要看一季度乃至二季度的訂單情況，一般的大航運公司在那時才會與公司洽談，這將決定中集集團股價的估值空間。”



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