再度反彈！創新藥滬深港ETF盤中漲超2%

港股醫藥概念股走強，藥明生物、信達生物、中國生物制藥、石藥集團、再鼎醫藥、聯邦制藥漲超2%，創新藥滬深港ETF（517110）盤中漲超2%。

事件催化方面來看，此前最主要的推動因素仍是三生制藥與輝瑞于5月20日就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707訂立許可協議，輝瑞將獲得該產品在全球（不包括中國內地）的獨家開發及商業化權利。本次授權是創新藥歷史上首次首付款超10億的BD，具有里程碑意義，證明中國創新藥在國際上具備較強競爭力。

此外，中信證券研報顯示，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）大會摘要數據于5月22日正式公布，多家國內創新藥企業展示了優異的臨床數據，其中中國專家的發言數量再創新高，共有71項原創性研究成果入選口頭發言環節，標志著中國藥企正快速走向創新研發的國際前列。一部分創新藥在過去沒有很好治療手段的適應癥上開疆拓土，用全新機制奔向藍海新市場；一部分創新藥勇于挑戰當前SOC，用更高的治療水平瞄準更廣闊的舞臺。

從宏觀層面來看，根據宏觀—行業定價模型，醫藥行業對通脹與M1&M2流動性較為敏感。當前PPI同比進入下行周期，有利于制藥、醫療器械等細分行業節省成本，M1&M2當前扔處上升周期，市場流動性寬裕，醫藥研發融資環境較為寬松，同時5月6月醫藥行業具備一定超額日歷效應，宏觀視角后續行業超額或能延續。

基本面上，醫藥行業全板塊歸母凈利潤同比下降11.4%，降幅有所收窄，其中創新藥板塊歸母凈利潤同比增長4.3%，是醫藥行業中業績較為亮眼的細分子板塊。政策端，集采與醫保談判常態化推進，近期有望持續催化，創新藥獲政策傾斜。據中信建投證券統計，2024年醫保談判中創新藥成功率超90%，國產占比達70%以上，商保政策密集出臺，為創新藥支付端提供增量可能。資金面上，今年以來，創新藥板塊持續獲得增量資金流入，本周有較大幅度凈流出，流出程度在所有指數中排名第四。

后續來看，在集采政策優化、內需復蘇、新技術持續推動行業發展的背景下，疊加當下價值風格占優，醫藥行業的估值有望持續修復，空間進一步打開。投資者可以逢低關注生物醫藥ETF（512290）、創業板醫藥ETF國泰（159377）、創新藥滬深港ETF（517110）。

注：市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。