長(zhǎng)沙銀行：營(yíng)收盈利雙提升，蓄力信貸“開門紅”（光大證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)長(zhǎng)沙銀行（601577）。

事件：

1月19日，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入248億，同比增長(zhǎng)8.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)74.6億，同比增長(zhǎng)9.6%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.5%，較上年同期下降0.07pct。

點(diǎn)評(píng)：

營(yíng)收盈利增速小幅提升，料非息收入為主要驅(qū)動(dòng)因素。公司2023年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為8.5%、9.6%，較1-3Q23分別提升0.1、0.4pct；4Q單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速為8.5%、10.9%，較上年同期分別變動(dòng)0.8、-4.5pct。在存量按揭利率下調(diào)、擴(kuò)表速度放緩等因素影響下，預(yù)計(jì)公司4Q凈利息收入有所承壓，營(yíng)收盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健或主要受非息收入支撐。4Q以來債市利率明顯下行，料公司債券估值收益實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

積極開展冬儲(chǔ)備戰(zhàn)“開門紅”，2024年信貸投放有望維持較高景氣度。23Q4，公司單季新增總資產(chǎn)規(guī)模為24億，同比少增26億，總資產(chǎn)同比增速為12.7%，較3Q末下降3.1pct；新增貸款規(guī)模為3億，同比少增19億，貸款余額同比增速為14.6%，較3Q末下降0.6pct。公司2023年信貸投放目標(biāo)（母行口徑）為600億，而前三季度新增信貸規(guī)模（集團(tuán)口徑）已達(dá)到620億，基本完成全年信貸投放目標(biāo)，23Q4信貸少增或出于備戰(zhàn)2024“開門紅”考慮。2023年10月份以來，公司積極開展項(xiàng)目冬儲(chǔ)工作，深度融入湖南省市2024年重大項(xiàng)目建設(shè)及制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計(jì)24Q1信貸投放有望實(shí)現(xiàn)“開門紅”，全年信貸規(guī)模有望保持較好增長(zhǎng)。

存款保持較好增長(zhǎng)，存款存貸比改善為24年初“開門紅”提供穩(wěn)定資金來源。23Q4，公司單季新增存款規(guī)模為262億，同比多增19億，存款余額同比增速為13.9%，較3Q末小幅下降0.2pct；存貸比為74.1%，較3Q末下降3pct。23Q4，公司攬儲(chǔ)工作有序開展，存款規(guī)模整體實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，存貸比有所下降。存貸板塊資金來源與資金運(yùn)用匹配度得到改善，有助于進(jìn)一步夯實(shí)2023年末流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)安全空間，并為2024年初信貸投放“開門紅”提供穩(wěn)定的資金儲(chǔ)備。

不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提升。23Q4末，長(zhǎng)沙銀行不良貸款余額為56億，較3Q末減少約0.4億；不良貸款率為1.15%，較3Q末下降1bp，不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”。撥備覆蓋率為314.2%，較3Q末提升3pct；撥貸比為3.61%，較3Q末基本持平。預(yù)計(jì)23Q4公司不良處置力度有所提升，同時(shí)仍維持一定的撥備計(jì)提力度，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。近年來，長(zhǎng)沙銀行保持了較高的信貸增速，2023年提前完成全年信貸投放目標(biāo)，積極備戰(zhàn)2024年“開門紅”，今年信貸投放有望維持高景氣；定價(jià)方面，縣域市場(chǎng)拓展有望進(jìn)一步打開公司下沉市場(chǎng)的業(yè)務(wù)空間，資產(chǎn)端定價(jià)有望保持較好韌性。同時(shí)，公司持續(xù)深化零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施，財(cái)富客戶AUM保持較快增長(zhǎng)，理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)中收形成有力提振，零售業(yè)務(wù)有望成為公司又一增長(zhǎng)曲線。

維持公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.88/2.07/2.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB估值分別為0.47/0.42/0.37倍，對(duì)應(yīng)PE估值分別為3.75/3.41/3.10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)