行動(dòng)教育：業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異成長(zhǎng)可持續(xù)（廣發(fā)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)行動(dòng)教育（605098）。

核心觀點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5-6.9億元，同比+44-53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.4億元，同比+89%-116%，扣非歸母凈利潤(rùn)2-2.2億元，同比+101%-121%，全年業(yè)績(jī)或略超市場(chǎng)預(yù)期。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.9~2.3億元，同比+71%~108%，歸母凈利潤(rùn)4934~7934萬元，同比+195%~374%。

2023逆勢(shì)表現(xiàn)出色，主要受益于：（1）排課恢復(fù)與新訓(xùn)人次提升：2023年初起外部影響因素解除，排課快速恢復(fù)，同時(shí)預(yù)計(jì)核心課程之一濃縮EMBA保持高報(bào)到率，新訓(xùn)人次預(yù)計(jì)顯著高于以往水平，支撐收入快速增長(zhǎng)以及成本費(fèi)用規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利水平亦有所提升；（2）差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)滿足企業(yè)實(shí)效需求：體系化實(shí)效導(dǎo)向教研與課程產(chǎn)品打磨+實(shí)戰(zhàn)出身優(yōu)質(zhì)師資，產(chǎn)品力與課程內(nèi)容口碑優(yōu)于同行，切實(shí)解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)，上市后品牌力再提升，逆勢(shì)之下需求仍在；（3）大客戶戰(zhàn)略有效執(zhí)行：2023年初起積極推進(jìn)大客戶戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)全年大客戶數(shù)量與收款占比水平高于以往，大客戶訂單規(guī)模大、續(xù)單粘性強(qiáng)，有效增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性與持續(xù)性，減少小企業(yè)客戶需求波動(dòng)影響；（4）銷售業(yè)務(wù)人員整體人效顯著提升：銷售業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)梯隊(duì)建設(shè)持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2023年全年銷售獲取新訂單人效有所提升。

展望2024年業(yè)績(jī)與新增訂單有望保持高增長(zhǎng)。（1）業(yè)績(jī)端：我們預(yù)計(jì)2023年末合同負(fù)債9.5-10億，合同負(fù)債即預(yù)收學(xué)費(fèi)可對(duì)2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)現(xiàn)有力支撐。（2）新增訂單：延續(xù)大客戶戰(zhàn)略，銷售業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，支撐中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可持續(xù)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為2.2/2.8/3.6億元，考慮公司差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，參考可比公司，給予公司24年25倍PE估值，合理價(jià)值為59.5元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)用工需求恢復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)