天奈科技：產品結構持續迭代升級，盈利逐步改善（東方證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，東方證券發布研報點評天奈科技（688116）。

三季度經營恢復正常，盈利環比逐步改善。公司2023年前三季度實現營收10.58億元，同比下降26.63%；實現歸母凈利潤1.62億元，同比下降50.74%。下游客戶庫存逐步消化，公司產品持續迭代升級，第二、三代品銷量占比逐步提高，從季度看，公司三季度單季度實現歸母凈利潤0.72億元，環比大幅增長42.86%，經營情況逐步好轉。

新一代單壁管即將放量，積極開拓海外客戶。公司已掌握新型單壁碳納米管的負載型催化劑的制備方法、新一代寡壁和單壁碳納米管連續制備技術，成為全球極少數能夠規?；a單壁管產品的企業。公司目前單壁碳納米管產品正在積極導入相關目標客戶，預計很快將貢獻增量。公司在鞏固提升現有國內鋰電市場份額基礎上，也在積極拓展國外市場，現已實現對部分海外頭部客戶的供貨，未來將會導入更多的海外主流客戶。

公司積極布局新型正極業務，未來有望成新增長點。公司規劃建設碳納米管正極材料，是將先進的碳納米管制備技術和正極材料相結合，形成新型的復合碳納米管正極材料，新產品能提升下游鋰電池的導電性能，將會是碳納米管應用的新方向。公司計劃分期建設年產10萬噸/年的新型正極材料，首期建設年產2萬噸/年的碳納米管正極材料，現項目正在建設中。首期預計2024年上半年完成調試投產。

盈利預測與投資建議

考慮到下游需求增長放緩和行業降價壓力，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.02、3.22、4.53億元（前期2023-2024年預測值分別為7.83、11.84億元），參考可比公司24年估值水平，給予公司24年30倍市盈率，對應目標價為27.9元，維持買入評級。

風險提示

下游鋰電池需求不及預期；碳納米管導電漿料技術迭代和市場應用風險；原材料價格波動的風險；估值下修風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)