通靈股份：業績符合預期，先進產能擴張加速（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，民生證券發布研報點評通靈股份（301168）。

事件

2024年1月15日，公司發布2023年年度業績報告，預計2023年公司實現歸母凈利潤1.90億元-2.15億元，同比+64.21%-85.81%；實現扣非歸母凈利潤1.73億元-1.98億元，同比+77.52-103.18%。

分季度來看，取業績預告區間的中間值，預計公司2023年Q4單季度實現歸母凈利潤5730.55億元，同比+168.19%，環比-5.81%；實現扣非歸母凈利潤5324.93萬元，同比+216.25%，環比-6.84%?？傮w來看，公司2023年業績符合預期。

與多家大客戶建立合作關系，先進產能持續擴張。

根據SMM光伏視界的統計，2023年11月開始光伏組件產量開始下調，預計2024年1月的排產將降至40GW左右，對公司23年Q4接線盒產品出貨產生一定影響。長期來看，公司接線盒主要客戶為隆基綠能、天合光能、晶澳科技等頭部組件廠，前五大客戶占比約75%-85%，且去年與通威正式展開合作，綁定多家頭部大客戶對公司24年的出貨量或將提供有力支撐。產能方面，公司擴產項目正在進行中，先進產能持續擴張，預計將建成4500萬套芯片接線盒產能，接線盒總產能超1.5億套，先進產能的擴張疊加客戶導入加速，公司盈利能力有望持續向好。

海外市場利好頻出，互聯線束或將加速放量。

公司互聯線束產品主要用于海外光伏電站，通過減少人工和匯流箱的使用，減少電纜鋪設，優化電站運營成本，隨著疫情結束后海外貿易的恢復，疊加美國降息預期升溫、中美關系邊際改善等因素，預計公司互聯線束產品收入未來將持續提升，且由于其非標的屬性毛利率高于接線盒，有望成為公司業務的新增長點。

投資建議

預計公司23-25年實現收入18.24/28.55/38.32億，歸母凈利為2.10/3.50/4.76億，對應PE為26x/16x/12x。公司為接線盒龍頭企業，新品迭代和產能擴張有望帶來市占率提升，互聯線束業務的放量有望為公司提供新的增量，維持“推薦”評級。

風險提示

原材料價格波動、下游行業景氣度波動，貿易政策變化，新建產能擴產速度不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)