白云機場：Q4業績持續環比修復（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，招商證券發布研報點評白云機場（600004）。

白云機場發布2023年業績預告：預計2023年度經營業績將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.38億元到5.36億元。

預計2023年實現歸母凈利潤4.38億元到5.36億元。根據公司公告，預計2023年度經營業績將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.38億元到5.36億元；實現扣非歸母凈利潤為3.76億元到4.74億元。考慮到公司前三季度實現歸母凈利潤2.74億元，計算得出公司2023Q4實現歸母凈利潤1.6-2.6億元。2023年公司各季度業績實現逐季環比增長。

國內旅客恢復充分，國際尚待修復。從經營數據看，白云機場2023年實現飛機起降架次45.61萬架次、旅客吞吐量6317.35萬人次、貨郵吞吐量203.11萬噸，分別較上年同期增長71.06%、141.95%、7.78%。分市場看，2023年白云機場國內旅客吞吐量相較2019年已實現小幅微增，而國際+地區旅客相較2019年下降約56%，導致總旅客量相較2019年下降約14%。此外，預計國際旅客量的恢復較慢也拖累了2023年公司非航業務（免稅、有稅商業等）的業績表現。結合四季度以來全行業國際航線恢復進度，預計2024年公司國際航班及旅客有望迎來更快修復，帶動公司基本面持續修復。

維持“強烈推薦”投資評級。結合考慮公司業績預告及月度數據情況，我們小幅更新公司盈利預測，預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為4.9/15.7/20.8億元，對應P/E分別為45/14/11倍。我們認為白云機場：1）中短期受益于國內、國際航空需求修復，業績迎來修復；2）優質客流有望進一步增長。白云機場定位引領粵港澳世界級機場群建設、支撐民航強國戰略的國際航空樞紐，規劃產能高于區域內其他機場，且珠三角樞紐（廣州新）機場投產后，白云機場有望聚焦干線航線和國際航線。3）長期來看，白云機場非航業務有望釋放潛力，為公司收入貢獻彈性。維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險；免稅銷售不及預期；國際客流不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)