納思達：自主研發A3復印機實現量產突破（光大證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，光大證券發布研報點評納思達（002180）。

納思達完整掌握打印機核心技術和自主知識產權，集打印機及耗材的研發、設計、生產和銷售為一體，是稀缺的平臺型公司，具備打印機主控SoC和打印耗材芯片的自主研發設計能力，橫向拓展的通用MCU業務進入車規級市場，技術實力領先。

公司旗下奔圖電子自主研發A3復印機量產上市：奔圖首款自主研發的A3黑白及彩色復印機，順利通過批量驗證和外部認證，正式進入商業應用，量產上市。繼奔圖成功突破A4幅面黑白及彩機技術以來，公司再次實現技術突破。相比于A4引擎，A3復印機成像引擎的研發難度大幅提升。A3復印設備需要同時滿足長壽命、高可靠、高穩定、易維護、低使用成本的用戶需求，需要將技術路線由單組份成像技術改為雙組份成像技術，其中需要攻克大量技術難題。目前，奔圖已經完整掌握了A4及A3黑白及彩色打印機核心部件與整機研制的產業化技術。

奔圖目前已經推出5款全新A3幅面的復合機，包含黑白和彩色打印選項，兼備打印、復印和掃描功能，每分鐘輸出速度涵蓋22/25/26頁，可以輕松應對不同業務打印需求。產品機身標配100頁自動輸稿器，無需手動翻頁，掃描速度高達30頁/分鐘，支持多種打印與復印方式，最高配備4.3英寸彩色觸摸屏，能實現智能與迅捷輸出，幫助政企用戶高效完成批量作業，實現商務打印安全高效。

為了更好的提升產品體驗，滿足更多差異化使用場景，奔圖A3新品提供了多種功能應用，例如密碼打印、U盤打印、水印打印、騎縫章打印等多種模式，提升了產品的日常使用便利性和操作效率。

持續回購彰顯公司信心：公司于2023年5月24日審議通過了《關于回購公司股份方案的議案》，使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，回購資金總額不低于1億元，不高于2億元。截至2023年12月31日，公司已經回購約553萬股，最高成交價39.06元，最低成交價23.40元，支付約1.85億元。

盈利預測、估值與評級：受到行業需求不振以及匯兌等因素影響，公司2023年業績承壓，我們下調公司2023年和2024年盈利預期，并新增2025年盈利預測。我們預計公司2023-2025年營業收入分別為258.69、288.93、314.67億元，歸母凈利潤分別為11.73（下調60%）、15.93（下調58%）、20.27（新增）億元，當前市值對應PE為25、19、15倍。考慮到公司自主研發高端打印機產品實現突破，在國內處于領先地位，我們維持公司“買入”評級。

風險提示：市場推廣不及預期，海外需求下降。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)