榮盛石化：與沙特阿美簽加大合作，加碼金塘新材料（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，國泰君安發布研報點評榮盛石化（002493）。

本報告導讀：

公司與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》加大雙方合作，擬投資675億元建設金塘新材料加碼下游產業鏈。

投資要點：

維持“增持”評級，維持盈利預測及目標價：我們維持公司2023-2025年EPS0.23/0.75/1.19元。參考公司與沙特阿美股權協議轉讓價格，維持2024年公司20XPE，維持目標價為15元，維持“增持”評級。

與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》加大雙方合作：公司1月2日公告公司與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》擬收購沙特SASREF（Jubail）煉廠50%股權，并擬通過擴建產能以提高產品靈活性、復雜度和質量。此外雙方正探討沙特阿美對中金石化不超過50%股權的潛在收購，并聯合開發中金石化現有裝置升級擴建、開發新建下游榮盛新材料（舟山）項目。

675億元投資建設金塘新材料延伸下游產業鏈：公司1月2日公告全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司為提升綜合競爭實力，發展低碳烯烴和綠色環保產業擬投資建設金塘新材料項目。主要擬建設裝置包括：300萬噸/年催化裂解裝置、配套氣分裝置、芳烴抽提聯合裝置、以及30萬噸/年PEO裝置、100萬噸/年EVA聯合裝置、20萬噸/年POE裝置，苯酚/丙酮，1,3-丙二醇、PO/SM、PTT、順酐、BDO等。項目總投資為675億元，預計可實現營收867億元，年凈利潤155億元，稅后財務內部收益率24.81%，稅后投資回收期6.11年（含建設期3年）。

煉油毛利改善，化工品需求有望改善：根據隆眾咨詢數據，受益油價回落，截止1月1日，國內主營煉廠近7日毛利437元/噸，環比2023Q4的191元/噸環比改善。化工品需求在降息后有望邊際改善。

風險提示：原油價格波動加大，下游需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)