臺華新材：差異化錦綸龍頭，淮安項目助力開啟新篇章（廣發證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，廣發證券發布研報點評臺華新材（603055）。

核心觀點：

公司是國內差異化錦綸行業龍頭，前身為成立于2001年的臺華特種紡織（嘉興）有限公司，先后收購嘉華尼龍、高新染整、福華織造等企業，形成了紡絲、織造、染整及后整理垂直一體化的差異化錦綸行業龍頭。根據公司2023年三季報，2023年前三季度公司實現營收35.16億元（YOY+16.83%），歸母凈利潤3.27億元（YOY+9.99%）。

差異化錦綸市場空間大：隨著錦綸66上游重要原料己二腈關鍵技術國產化進度加快，有望打破國外壟斷格局，疊加下游品牌需求復蘇，有望提高終端民用應用滲透率。再生差異化錦綸符合各大品牌環保原材料趨勢，需求旺盛。根據三聯虹普公司公告，公司和三聯虹普共同研發化學法再生錦綸，有望真正意義上實現錦綸纖維重復使用的閉環循環，填補國內技術空白，躋身世界先進水平。

公司核心優勢：垂直一體化生產、高技術研發壁壘、產能提升、高端化差異化產品占比提高。（1）垂直一體化生產可降低生產成本、及時滿足客戶需求、確保產成品質量、提高公司抗風險能力和盈利能力。（2）對內，公司逐年提高研發支出，招募研發人員；對外，公司積極參與國內外科研合作，堅定走產學研融合道路，現已有較高技術壁壘。（3）公司持續擴大產能，根據公司官網，隨著淮安項目投產，2024年產能全部釋放后，錦綸絲可達年產34.5萬噸，其中差異化產品占比顯著提升，公司業績有望實現快速增長，進一步奠定公司差異化錦綸龍頭地位。

盈利預測與投資建議：預計2023-2025年EPS分別為0.48元/股、0.80元/股、0.97元/股。參考可比公司估值，綜合考慮公司行業地位、競爭優勢、盈利能力、業績成長性等因素，給予公司2024年20倍的PE估值，對應合理價值16.03元/股，維持“買入”評級。

風險提示。原材料價格波動風險，行業競爭風險，下游需求波動風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)