杰瑞股份：電驅產品突破北美市場，滲透率有望加速提升（東方證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，東方證券發布研報點評杰瑞股份（002353）。

核心觀點

事件：根據公司官網，當地時間12月21日，杰瑞與北美知名油服公司簽署電驅壓裂成套車組訂單，該項目含杰瑞7000型電驅壓裂拖車、儀表拖車等高端裝備。本訂單是繼23年10月杰瑞北美再度簽署35MW移動式燃氣輪機發電機組訂單后的又一重大訂單。根據官網，本次簽約標志著中國電驅壓裂成套裝備首次進入北美高端市場，同時本次簽約也創下了杰瑞在北美市場上單筆成交金額最高紀錄。

持續突破北美市場，證明技術水平：受早先頁巖油氣革命成功的影響，北美的油田開發技術處于相對領先水平，當地業主對技術效率、穩定性、配套服務的要求較高。杰瑞與北美市場頗有歷史淵源，根據公司官網，2011年由杰瑞制造的用于頁巖氣開發的全套壓裂裝備進入美國市場，杰瑞成為迄今為止唯一向北美提供頁巖氣開發成套壓裂設備的中國企業，2019年杰瑞全球首套大功率渦輪壓裂成套車組在北美實現銷售，截至目前杰瑞在北美已實現了5套渦輪壓裂整套車組的銷售。2021年，杰瑞與北美客戶簽署35MW大型移動式燃氣輪機發電機組銷售合同，目前該機組已為電驅壓裂作業提供了累計超1萬小時的穩定供電支持。我們認為本次公司實現電驅產品的市場突破，將在海外形成示范效應，有助于加速其他客戶的認可。

高油價+穩定需求，推動新能源設備滲透率提升。近期受全球經濟預期波動、地緣政治沖突影響，布倫特原油期貨價格震蕩，但依然處于75美元/桶以上，油氣行業的盈利能力較強。截止至12月15日，美國鉆井平臺623部，周環比穩定，活躍壓裂隊伍265個，與去年同期持平，設備景氣度穩定。我們認為在下游盈利水平較高、資本開支中性的背景下，長使用周期下更具性價比的產品需求將明顯好于行業。根據杰瑞官網，一臺7000型電驅壓裂裝備的輸出功率相當于3臺2500型柴驅壓裂車，能滿足大排量、高壓力、長時間作業的需要。單機功率的提升，也為油服公司帶來裝備購置費、維保支出等的大幅降低。我們認為北美行業需求將更快地傾向于新能源型（電驅或天然氣渦輪）油氣裝備。

盈利預測與投資建議

打開新市場，產品有望繼續放量：北美頁巖油氣市場較大，本次公司實現產品突破將加快簽單上升。考慮到國內資本開支保持穩定，我們維持預測2023-2025年歸母凈利潤25.8/31.2/36.0億元，維持2023年的16倍市盈率，對應目標價為40.32元，維持買入評級。

風險提示

經濟復蘇不及預期，低碳能源政策影響行業發展，石油天然氣價格波動風險，市場競爭加劇

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)