財報橫評 | “蔚小理”一季報出爐：業績表現出現分化，決戰將在下半年？

每經記者｜孫磊    每經編輯｜裴健如

隨著蔚來公布今年第一季度業績，“蔚小理”（蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢力今年一季度的財報全部出爐。

如果將時間拉回一年前，在2022年第一季度，“蔚小理”在營收、毛利率、交付量方面各自領銜；但從今年第一季度的業績數據來看，上述三家企業的表現出現分化，理想汽車在營收、交付量、毛利率等方面已經實現領先。

另外，在企業市值方面，三者也出現了分化。從美股市場表現看，截至美東時間6月9日收盤，理想汽車市值為310.55億美元，大于蔚來、小鵬汽車市值之和；蔚來市值為130.46億美元，小鵬汽車市值為76.57億美元。

營收、交付量迎來分水嶺

具體來看，今年一季度，理想汽車和蔚來均實現了營收增長，其中理想汽車營收及營收增速均領銜。數據顯示，理想汽車當期營收達187.9億元，同比增長96.5%；蔚來營收達106.8億元，同比增長7.7%。相比之下，小鵬汽車營收僅為40.3億元，同比下滑45.9%。

制表：每經記者 孫磊

營收增減背后，三家企業在交付量方面的差距也得以顯現。數據顯示，今年一季度，理想汽車交付量達5.3萬輛，同比增長65.8%，創下單季最佳交付表現，排名首位；排在第二位的是蔚來，交付量為3.1萬輛；小鵬汽車交付量僅為1.8萬輛。

制表：每經記者 孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也排在前列。今年第一季度，理想汽車毛利率為20.4%，去年同期為22.6%。其中，車輛毛利率為19.8%，去年同期為22.4%；蔚來毛利率為1.5%，去年同期為14.6%。其中，車輛毛利率為5.1%，去年同期為18.1%。小鵬汽車毛利率為1.7%，去年同期為12.2%。其中，車輛毛利率為-2.5%。

制表：每經記者 孫磊

對于毛利率的下滑，蔚來方面表示，這主要是由于產品組合變動及電池單位成本的增加所致。小鵬汽車方面則認為，這是短期現象，受一季度汽車市場中打“價格戰”，小鵬進行“新春調價”，以及新能源汽車補貼期結束的影響。

此外，理想汽車CEO李想在微博發文稱，一個有基本常識的汽車企業，在產品立項的時候普遍會把產品的穩定毛利率設定在15%~25%之間（對應標準定價的零售價格，而不是促銷降價后的銷售價格），最差也不會低于15%的毛利率（代理模式則需要把經銷商的銷售毛利率也計算進來）。

李想稱，最終的實際毛利率遠低于產品規劃的目標，一般有四個原因：第一，銷量遠不及預期（非常高的單車分攤成本）；第二，零部件成本的市場波動（比如碳酸鋰帶來的電池漲價）；第三，競爭造成的大幅降價；第四，“吃里扒外”的采購太多。

與此同時，毛利率與盈利能力成正相關關系，也是企業盈利能力分析的重要指標。而從數據來看，理想汽車已實現連續兩季度盈利，蔚來和小鵬汽車依舊沒有實現盈利。數據顯示，今年一季度，理想汽車凈利潤為9.34億元，蔚來歸屬普通股東的凈虧損為48億元；小鵬汽車歸屬普通股東的凈虧損為23.4億元。

在此背景下，蔚來也延后了實現盈利的節點。蔚來CEO李斌表示：“從目前情況來講，我們實現盈虧平衡的時間表肯定是要往后去推的，這是我們需要面對的一個情況，當然我們希望推后的時間能夠在一年以內，這是我們目前的一個計劃。”

下半年競爭或更激烈

盡管從今年第一季度的財報數據來看，理想汽車在營收、交付量、毛利率等多方面已實現領先，但“蔚小理”之間的競爭仍將加劇。

在2022年之前，“蔚小理”投入市場的車輛數量不多，三者之間的產品重疊不是很嚴重。蔚來的一代產品ES8和EC6，都是主打40萬元以上的豪華車市場；小鵬的G3、P5、P7，都聚焦15萬~30萬元區間的主流市場；理想汽車則依靠理想ONE一款車布局30萬元的高端車市場。

但隨著產品矩陣的擴大，三家企業也開始了更為直接的競爭。例如，理想汽車通過理想L9布局了40萬元以上的細分市場，在一定程度上與蔚來ES8產生了重疊；理想L7、L8與小鵬G9均鎖定30萬~40萬元區間，與蔚來ES6產生了重疊。

此外，據小鵬汽車CEO何小鵬此前透露，小鵬汽車將于今年第四季度推出MPV產品X9，并強調打開“年輕態”的MPV市場。而理想汽車同樣會在今年第四季度推出MPV車型，兩家企業或在MPV市場直接競爭。

盡管三家企業產品定位、價位重疊度越來越高，但其掌門人仍對各自產品充滿信心。李斌表示：“全新ES6市場熱度很高，目前的鎖單達到預期，試駕后轉化率達有史以來最高。經過6月份爬產，全新ES6在7月份有望達到月銷1萬輛。同時，蔚來非常有信心完成下半年平均月銷超過2萬輛的目標。”

按照計劃，蔚來全新ES8將于近期開啟交付；EC6則計劃于三季度發布和交付。隨著新車型切換工作的順利推進，未來基于NT2平臺的8款產品將組合發力。

值得注意的是，6月12日，蔚來發布公告稱，在充分聽取用戶意見、充分考慮用戶的多樣化服務需求后，蔚來決定調整全系新車價格與用車權益。售價方面，自6月12日起，蔚來全系新車起售價格下調3萬元，實現產品售價的下探。

圖片來源：蔚來官微 

小鵬汽車方面，小鵬G6將在6月底上市。何小鵬強調，小鵬G6的月銷量達到P7銷量的兩倍是合格水平，小鵬汽車第三季度將迎來戰略和組織調整后的第一個銷量拐點。“從第四季度開始，小鵬汽車月交付量將達到2萬輛的水平。盡管上半年銷量不盡如人意，但小鵬汽車今年實現30%銷量同比增長的目標并無變化。”何小鵬說。

李想則在微博發文稱，理想L7將于今年10月份做到交付量達2萬輛。

中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝表示，“蔚小理”之所以能從造車新勢力中脫穎而出，是因為其各自都有鮮明的表現。面對市場壓力，“蔚小理”推出的產品也將更加多樣化，但在各個細分市場也直接形成對位，三家的正面交鋒也將更加激烈。