擬精選層掛牌企業密集上會，北交所激活效應初步顯現，創投股東再迎流動性利好

每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

9月29日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌委員會召開年內第26次審議會議（普通程序），審議通過了三家擬公開發行并在精選層掛牌的企業申請，這已經是9月以來召開的第10次審議會議，就上會企業數量來看，截至9月29日，已接近20家。

對比此前單月審查數量近6家的情況看，北交所的激活效應已經在精選層初步顯現。記者發現，申請企業當中多為創新層企業，掛牌融資之后，企業多數通過新三板定增發起再融資，隨著掛牌精選層預期漸明，相關投資者股權投資增益空間或進一步打開。

有分析指出，盡管PE/VC在新三板掛牌企業的滲透率不高，但就具備掛牌精選層條件的企業來說，隨著北交所的正式落地，其股權投資的流動性有望進一步加速。

9月精選層公開發行申請數量明顯增加

繼9月28日召開兩次全國中小企業股份轉讓系統（以下稱"全國股轉系統"）掛牌委員會審議會議之后，9月29日，全國股轉系統掛牌委員會再就針對企業公開發行并在精選層掛牌審查召開審議會議，審議通過了3家企業的上會申請。

這三家企業分別是山西科達自控股份有限公司、安徽晶賽科技股份有限公司、成都中寰流體控制設備股份有限公司。三家公司均在此前半個月到一個月內就全國股轉系統的相關問詢進行回復，并且就相關事項補充了法律意見書。

在合規上會的同時，本月以來，類似的全國股轉系統掛牌委員會審議會議召開次數，以及上會企業數量、過會企業數量均較此前有明顯增加。據山西證券統計，自精選層設立以來，除去年6月集中審查了首批掛牌的30家企業之外，其余月份上會企業數量較低，通常不超過6家。

但記者發現，從9月開始，接連上會的企業申請數量已接近20家，全國股轉系統掛牌委員會審議會議也在本月召開了10次，絕大多數企業通過了上會申請。這意味著，下一步，為支持"專精特新"所打造的北交所直接融資渠道將有望引來新一批成員。

盡管部分上會企業陸續被掛牌委員會要求補充相關業績及經營合理性材料，但就相關企業去年的業績表現來看，利潤不菲。其中，海希通訊、禾昌聚合、大地電氣2020年凈利潤較高，分別為9197.02萬元、6889.81萬元和6331.33萬元。要知道，這樣的成績單即便在主板市場，也未必每家企業都能企及。

業內人士分析指出，成立北交所之后，精選層企業優先具備上市公司條件，為保證先進技術企業及項目團隊獲得直接融資便利，行業中的龍頭企業優勢明顯。特別是在申請掛牌精選層的各家企業當中，部分企業行業優勢出眾，如吉岡精密是國內精密合金壓鑄件主要廠商之一，禾昌聚合則是國內改性塑料行業優勢企業。

創投股東投資股權流動性進一步釋放

在這些擬掛牌精選層的企業當中，其實絕大多數為此前新三板的創新層公司，由于在全國股轉系統掛牌也兼具融資便利性，但相較滬深兩市上市公司的融資效率，前者受困流動性差掣肘多年，有的企業市值不增返降，除了申請再融資外很難在新三板市場得到更多便利。

這也變相加劇了基石及戰略投資者的股權流動遲滯現象，甚至出現了股權投資權益多年未見增長的尷尬。有業內人士指出，即便是精選層的公司，由于目前企業市值較低，一方面打擊接盤者的投資信心，另一方面，同業具備技術壁壘的公司中，主板、中小板、創業板企業的"護城河"更高，因此不具有投資稀缺性屬性。

然而，多數企業特別是新三板精選層企業在新三板開板早期就已進駐，彼時雖有熱錢涌入，但今非昔比，很多被創投股東投資的企業在其掛牌之后就伺機退出，且越到后來，類似股東數量越少，整個新三板市場存在PE、VC機構滲透率偏低的情況。

Wind統計顯示，截至9月29日，目前有PE、VC投資的企業數量在新三板市場有1872家，相較于總體7255家企業來看，數量占比25.80%。這一數據較相關機構在科創板IPO的滲透率高達80%以上相形見絀，但需指出的是，雖然小眾，但上會申請掛牌精選層的企業中，卻多見類似機構的投資身影。

如安徽晶賽科技股份有限公司，啟信寶統計顯示，此前在公司新三板定增時，安元基金在2020年12月30日對其投資2932萬元人民幣；山西科達自控股份有限公司則在今年1月的新三板定增中，獲得容億投資3302萬元人民幣；蘇州禾昌聚合材料股份有限公司在去年9月底的新三板定增中獲得寧波天雍股權投資基金2589萬元人民幣。

可見，優勢企業發起再融資計劃時，依然有機構愿意捧場，但相較此前的做市商制度，以及精選層引入混合做市商制度對股權流動性的改善效果，未來北交所的成立或將徹底改變當前困境。有業內人士預計，首批北交所上市企業上市之后的市值將會有比較明顯的提升，屆時將進一步推高股權投資者的權益回報，幫助其在二級市場乃至股權轉讓方面獲得更多流動性條件，助力各類機構的退出。

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