看好新的一年近三成私募1月欲加倉 A股2019年或是結構性發散行情

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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

2018年A股指數跌幅在全球居前，尤其是在2018年12月，A股三大指數在美股暴跌的影響下，選擇向下破位，滬指最低跌至2462點，距離2018年的最低點2449點只有一步之遙。那么，2019年的A股行情，尤其是1月，市場各方又怎么認為呢？

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，據私募排排網發布的最新指數顯示，雖然私募基金A股信心指數小幅下滑，但對1月份倉位的增減打算，有26.96%的私募基金經理打算加倉。

對于2019年，有私募表示，A股每次確定性最強的大行情都是來自經濟動能的切換，而目前新動能正在從量變到質變，這將帶來A股的投資機會。

近三成私募1月欲加倉

2018年12月份，A股三大指數集體走弱，尤其是在美股暴跌的影響下，滬指選擇向下破位，最低跌至2462點，距離2018年的最低點2449點只有一步之遙。

進入2019年1月，距離中國的傳統春節已不遠了，從過去歷年的數據統計看，春節前的市場冷清效應會非常明顯。火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，2019年1月，中國對沖基金經理A股信心指數為112.17，相比2018年12月環比下降5.79%，指數值已經連續3個月出現下降。

基金經理信心指數值顯示，在2018年10月滬指探底2449 點之后，私募基金經理對A股的信心有一定程度的上升，但是在11月滬指反彈至2700點附近時，基金經理信心指數值連續下降，凸顯市場信心不穩定。而對于2019年1月行情，持中性態度的私募基金經理比例仍舊較高，在增減倉指標上，選擇保持現有倉位不變的基金經理占比和2018年12月基本持平。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，2019年1月A股市場趨勢預期信心指標值為111.30。具體來看，6.09%的基金經理是持極度樂觀態度，27.83%的基金經理持樂觀的觀點，51.30%的基金經理持中性的觀點，只有12.17%的基金經理不太看好1月份的行情。

值得注意的是，私募基金在1月倉位的增減打算上，1月A股市場倉位增減投資計劃指標值為113.48，相比2018年12月有所上升，其中26.96%的基金經理打算加倉，而高達70.43%的基金經理選擇維持現有倉位不變，以應對市場的變化，其余占比很少的基金經理可能有減倉的計劃。從私募的倉位情況看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為57%，結合最近半年的倉位變化情況來看，私募整體的倉位是呈現區間震蕩走勢，最近半年基本在52%~65%變化。

從具體的倉位分布來看，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，22.61%的私募目前處于滿倉狀態，61.74%的私募在五成倉或者五成倉以上，另外38.26%的私募處于半倉以下，其中只有6.09%的私募處于空倉觀望狀態。從整體上看，在A股市場上一輪反彈結束后，私募中高倉位的比例有所下降，提防市場的再次探底。

私募熱議復興牛市醞釀

北京星石投資楊玲認為，2019年值得樂觀對待，首先是政策利好不斷。財政政策將成為穩增長的主要發力點，對沖經濟下行、穩定投資消費。另一方面，穩健的貨幣政策將松緊適度，保持流動性合理充裕。廣譜利率的下行，將為經濟營造更好的貨幣環境，貨幣傳導機制也有望得到疏通。其次是貿易關系緩解；第三，產業持續升級，經濟動能切換。

楊玲進一步指出，復興牛市醞釀，科技類別領先。明確的動能切換趨勢下，新動能正在慢慢經歷從量變到質變的過程，這將帶來A股的投資機會。復興牛市正在醞釀，其中科技類別機會最大。復盤A股市場二十幾年的走勢，可以發現每次確定性最強的大行情，都是來自于經濟動能的切換，從1990年消費制造的紡織家電、2000年工業制造的地產鏈、再到2010年信息時代的移動互聯網，每一次具有時代意義的牛股都是產生于當時支撐經濟增長的產業和行業。

上海重陽投資認為，2019年，減稅降費等政策將緩解企業盈利壓力，改革開放深化將推動經濟新舊動能轉換。在企業盈利層面，優劣企業間將加速分化。無風險利率繼續下行空間不大，市場利率有一定下行空間。市場利率的信用定價將更加準確有效，優劣企業間的信用利差將進一步擴大。資本市場制度變革從量變抵達了質變，A股市場制度體系日臻完善，逐步向國際成熟市場靠攏。隨著市場風險釋放、中美貿易關系悲觀預期見底、宏觀政策逆周期調節等政策提振的影響，2019年市場風險偏好將穩中有升。由于企業盈利分化和市場利率信用利差的擴大，2019年A股市場或將呈現出“大發散”的結構性特征，行情將從2018年的結構性收斂轉向2019年的結構性發散，且結構性發散行情存在超預期可能。

上海重陽投資還認為，在中國經濟轉型升級進程中率先占領制高點的科創公司將是結構性發散行情的先遣部隊。此外具備出色管理能力的現代服務業公司，面向廣大內需、具備突出品牌力的消費品公司，以及關系國計民生的弱周期行業龍頭公司等，都具有攻守兼備的配置價值。

上海世誠投資總經理陳家琳看好兩個大的方向。首先，2019年業績或者說景氣度向上、且估值在過去3年已充分收縮的行業將提供超額收益。驅動股價表現的最大因素是盈利能力的趨勢變化，估值處于底部區域則能起到錦上添花的效果。超額收益的另一個重要來源或是受益于投資特別是外資持續流入的板塊，如泛消費板塊的食品飲料和新零售等。隨著全球指數公司逐步提升A股在相關指數內的權重，外資的被動及主動流入會是未來數年的大趨勢，而流入集中的板塊會有持續積極的表現。

基石資本管理合伙人陳延立告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），2019年有較多的行業會出現投資機會，包括新能源汽車、5G通信、云計算、新零售、大消費等。首先是我國的新能源產業走在世界前列，相關的企業將充分受益政策紅利、市場紅利、產業紅利。5G和云計算都是科技發展的大方向，增加了應用場景及IT資源效率，我國在相關技術布局及市場配套都有一定的優勢。零售和消費行業作為弱周期的行業，在經濟下行周期具有較好的防御價值。現在以及未來數年，將會是一批具有全球競爭力的中國偉大公司崛起的時代。

澳普森投資董事成書新對火山君表示，2019年有風險也有機會，風險依然來自于杠桿出清，以及劣質上市公司出清，機會來自于有價值的公司，結構化行情將持續。修復行情的話“三駕馬車”是必不可少的，尤其是券商板塊，再有就是5G、商貿零售、農業、新能源車產業鏈等。