為了大選 美國進入無限度購債新時代

每經(jīng)評論員 葉檀

貨幣閘門放開，就無法關(guān)攏。貨幣政策像繃緊的橡皮筯，失去了彈性。

繼歐洲央行宣布無限度購債之后，9月13日，美聯(lián)儲宣布了無限量購債計劃，只要經(jīng)濟不好轉(zhuǎn)，量化寬松就不會停止。美國與歐洲就此進入了全面負利率時代，未來滯脹陰影濃重。

QE3無法拉動經(jīng)濟，既然前兩輪量化寬松的貨幣政策均未起到拉動經(jīng)濟的作用，我們很難對QE3抱特別的期待。此輪寬松的貨幣政策目標含糊不清，如果是針對利率，美國已經(jīng)進入了負利率時代；如果是美聯(lián)儲指出的增加就業(yè)與保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定，但貨幣與就業(yè)之間并沒有明確的對應(yīng)關(guān)系，而美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定的趨勢。

此次放松貨幣有明確的政治指向。統(tǒng)計過去近十五屆大選有十次在九、十月份美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策，以幫助現(xiàn)任總統(tǒng)競選，成為競選團隊中最有利的拉拉隊。美國國內(nèi)有輿論尖銳指出，伯南克如此行事，就是為了保住自己的職位。面對如此瘋狂的行為，美國共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼已公開承諾，一旦自己上臺，就讓伯南克下課。

歐美債務(wù)進一步貨幣化，全球經(jīng)濟進一步虛擬化。美國債務(wù)呈火箭式上升，已經(jīng)到了虱多不癢的程度。9月13日，美國財政部表示，美國政府2012財年預算赤字在8月份突破了1萬億美元大關(guān)，達到1.16萬億美元。財政部表示，美國政府月度赤字為1910億美元，支出3690億美元，收入為1790億美元。奧巴馬任期的四年內(nèi)，美國預算赤字每年 （每年9月截止的財年）超出1萬億美元，除了發(fā)放美元通過貨幣化的方式向全球美元擁有者轉(zhuǎn)嫁債務(wù)之外，沒有其他的任何辦法。

全球?qū)嶓w經(jīng)濟未能上升，虛擬化程度加深，大宗商品脫離了與實體經(jīng)濟的聯(lián)系，價格迅速拉升。貴金屬在美聯(lián)儲宣布無限量購債計劃當天價格大漲，COMEX12月期金大漲38.4美元至1772.1美元/盎司，12月期銀收漲1.48美元至34.78美元/盎司。全球原油價格跳升，突破了此前連續(xù)維持了四個星期的盤整區(qū)間，當天收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲1.30美元，收于每桶98.31美元，漲幅為1.34%。10月交貨的北海布倫特原油期貨價格則上漲94美分，收于每桶116.90美元，漲幅為0.81%。截止到北京時間9月14日中午，NYMEX10月原油報99.08美元/桶，上漲1.09美元，漲幅1.10%，原油突破每桶100美元就在旦夕之間。

如果原油、農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上升，對大型的發(fā)展中經(jīng)濟體是當頭一棒。印度、中國的實際通脹將會拉升，貨幣政策空間縮小，而企業(yè)的日子將越來越難過。雖然CPI表面上不會急劇拉升，但企業(yè)會抱怨原材料價格、人力成本上升，對于中低端制造企業(yè)打擊不容小覤。而美國本國由于頁巖氣開發(fā)，能源自給率上升，農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定，通脹壓力不大。9月13日，美國勞工部公布的報告顯示，上月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的生產(chǎn)者價格指數(shù)上升了1.7%，為2009年6月以來最大漲幅，遠高于7月0.3%的漲幅。由于能源價格飆升，8月生產(chǎn)者價格漲幅創(chuàng)三年來新高，但潛在通脹壓力受抑制。

這是一輪新的財富分配游戲，這是一輪新的搶錢游戲。美元匯率繼續(xù)疲軟，目前美國南部經(jīng)濟較落后的密西西比州的勞工報酬與墨西哥等國持平，與中國東南沿海的勞工工資只相差15％左右。美國左手想擁有蘋果等高科技企業(yè)，右手想通過壓低匯率降低制造業(yè)成本，讓部分配套的企業(yè)回流到美國，這是“復興制造業(yè)”計劃中的重要一環(huán)。試圖依靠廉價勞動力奪回十年前的出口競爭的美夢該清醒了，美國通過極度瘋狂、寬松的貨幣政策，關(guān)上了中國重啟大規(guī)模中低端制造業(yè)的大門。

正因為美元疲軟的前景，全球股市大漲。與其說這顯示了全球經(jīng)濟在一夜之間急速好轉(zhuǎn)，不如說所有的投資者隨著貨幣更換了測量市場的“溫度計”，虛擬資產(chǎn)價格還在上升，這不可避免地會影響到中國市場。

我們進入了全面負利率時代，全面虛擬化時代。貨幣政策如同二戰(zhàn)前的貿(mào)易壁壘，用貨幣政策與鄰為壑。只要瘋狂的政策繼續(xù)，全球經(jīng)濟將繼續(xù)在日本式的資產(chǎn)負債表崩潰陰影與上世紀70年代的滯脹陰影中，繼續(xù)徘徊。

這是一個瘋狂的年代，大型央行失去了任何廉恥。