機構評級

金地集團

代碼：600383收盤價：6.74元評級：強烈推薦-A評級機構：招商證券

    金地集團銷售渠道下沉，在多個二線城市的市場份額不斷提升。公司年報顯示，2010年公司銷售接近300億大關，公司有10個項目單年銷售過億元，在二線城市份額不斷加大。公司吸取了2007年的激進拿地教訓，新拓展的項目中只有三個位于一線城市，其余均位于二三線城市，新進入大連、長沙、常州、煙臺4個城市。

    金地集團2011年計劃竣工面積超220萬平方米，公司對新開工面積有意識進行壓縮，顯示管理層對政策調控相對謹慎。計劃竣工面積增加和公司賬面189億的預收賬款顯示公司2011年業績還將持續增長。

    年報前言中，公司明確提出未來將積極開拓新興領域，同時，商業地產開發未來也將成為公司重要的業務板塊，將與房地產金融一起成為支撐金地未來騰飛的重要兩翼。公司明確提出了“以住宅業務為核心，以商業地產和金融業務為兩翼，協同發展，成為復合型的地產開發商”的一體兩翼發展戰略。

    去年中期公司管理層發生過較大變更，當時資本市場對此反應較大。對于金地集團這種規模的公司來說，個別管理層的變動不會有太大影響。去年公司順利通過了股權激勵方案，公司依據股票期權計劃已經授予管理層和核心技術人員1.47億股期權，股權激勵的推出將更加利于公司管理層的穩定。

    招商證券預測公司2011年、2012年及2013年的EPS分別為0.74元、0.88元及1.01元。給予公司2011年13倍PE，目標價格9.60元，維持公司股票“強烈推薦-A”評級。

四創電子

代碼：600990收盤價：32.97元評級：推薦  評級機構：中投證券

    四創電子2010年收入同比增長6.32%，扣除上年合并了華田公司變壓器產品收入的因素，收入同比增長42.89%。收入結構中，雷達產品收入增長26.23%，廣電產品收入增長100.51%，公共安全產品收入增長25.73%，電源產品增長41.76%。公司雷達產品和廣電產品收入分別占收入比重約30%、32%，公共安全產品占23%，電源產品約占14%。廣電產品增速較大，主要受益于直播星業務和3G通訊的投入。

    四創電子定下的2011年收入計劃為8.7億元，如果按此目標，公司收入增速約為25%以上。中投證券判斷，隨著我國更多地區層級及部門對氣象雷達提出需求，市場蛋糕不斷擴大，公司氣象雷達產品繼續保持穩定增速；低空開放及空管設備的國產化趨勢，航管雷達可能會在軍民用領域較快增長。國內為應對自然災害等涉及公共安全的事件逐步建立“縱向到底橫向到邊”的應急管理體系，各地各級部門對公共安全產品的需求仍將旺盛。

    四創電子風險因素在于航管雷達的民用市場突破具有不確定性。

    中投證券預測，四創電子2011～2013年EPS為0.52、0.56、0.62元，EPS復合增長率約為10%。經過去年9月以來的下跌，短期內公司估值水平依然不低，但看好公司在雷達產品、公共安全產品等業務的發展前景以及控股股東電科集團38所較強的技術實力及帶來的資產注入想象空間，維持推薦評級。

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