機構評級

萬通地產

（代碼：600246收盤價：6.16元)評級：增持  評級機構：天相投顧

    公司2010年實現營業收入35.68億元，同比增長44.82%；歸屬母公司所有者凈利潤4.14億元，基本每股收益0.34元。擬定2010年度向全體股東每10股派現金紅利1.7元（含稅）。

    由于2010年度竣工交付項目較多，導致結轉收入及利潤相應增加；加之公司去年8月以2.7億元的價格將所持有的杭州萬通時尚置業51%股權轉讓給中國對外經濟貿易信托有限公司，帶來1.62億元的投資收益。

    住宅方面，北京順義的天竺新新家園等項目將成公司未來銷售主力。此外，公司在原有的萬通中心以及成都商住用地開發項目的基礎上，繼續加大商業地產投資力度。公司收購天津和平區小白樓地信達廣場二期項目以及北京朝陽CBD核心區Z3商業金融用地，將增加公司商業地產的項目實力及影響力。

    報告期末，公司貨幣資金為34.21億元，同比增長67.52%，貨幣資金/剔除預收賬款以后的流動負債，以及賬面現金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）分別達到177.60%和615.15%，高于同行業重點公司67.86%和202.56%的水平。

    天相投顧認為，受益于天津濱海新區規劃的出臺，未來公司將加大商業地產的收入占比。預計公司2011~2012年每股收益為0.36元和0.37元，維持“增持”的投資評級。

友誼股份

（代碼：600827收盤價：18.18元）評級：買入  評級機構：宏源證券

    2010年公司營業收入310.52億元，同比增長6.39%，主要因為聯華超市實現主營業務收入同比增長7.57%。歸屬母公司凈利潤實現2.98億元，每股收益為0.63元/股。其中聯華超市凈利潤同比增長21.2%，繼續保持行業領先的良好發展態勢。

    分類看，友誼南方商城繼續實施品牌、功能結構調整，2010年凈利潤同比增長30.97%。西郊購物中心以服務世博、服務社區為中心，以調結構、優環境為主線，2010年取得凈利潤同比增長14.35%。虹橋友誼商城未來將深度轉型“高端主題百貨”。友誼百貨凈利潤虧損294.69萬元。未來百聯股份百貨資產注入帶來的規模優勢將增強新友誼股份在上海的議價能力和經營管理能力。

    經過合并聯華標超、華聯標超和聯華加盟三大板塊的業務，可充分發揮“聯華”和“華聯”的品牌影響力。截至2010年末，聯華超市在全國的網點數達5236家  （含聯營公司），增加了生鮮方面經營能力，預計未來毛利率會進一步提高。

    宏源證券給予吸收合并前友誼股份2011、2012年每股收益為0.71元，0.85元，認為公司擁有上海核心商圈的黃金商業資產，首次給予“買入”評級，對應32倍市盈率目標價22.5元。

江鉆股份

（代碼：000852收盤價：16.59元)評級：買入  評級機構：國海證券

    國際油價破百，產油國日益惡劣的政治局勢和經濟復蘇下旺盛的石油需求將推動油價繼續上行。加大內陸石油勘探開采力度、積極發展海洋工程是解決國內石油供需矛盾的重要舉措。作為石油勘探環節重要消耗品——鉆頭的龍頭生產廠商，江鉆股份的投資價值日益凸現。

    國際上優秀的鉆頭公司都是鉆采設備和綜合服務的提供商。目前公司已經積累成長所需要的這些技術要素、資源要素和市場要素。公司未來將成長為一個有潛質的石油氣勘探開發領域綜合服務商。

    另外，公司大股東江漢石油管理局未來可能加大對公司的資產注入，如果注資得以成功將助力公司的成長與蛻變。

    公司其他業務：石油機械配件、CNG天然氣和化工產品也迎合了當下高端裝備制造、新能源汽車和光伏太陽能等諸多熱點，需求旺盛。收入的快速增長和盈利的逐步提升將使得這些非鉆頭業務貢獻逐年提升。

    國海證券比較石油鉆采設備上市公司估值情況后，認為江鉆業績穩定、安全邊際高、估值處于行業平均水平。預計公司2011~2012年EPS（每股收益）分別為0.38元、0.46元，考慮到資產注入預期，首次給予“買入”的投資評級。

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