大商股份業績玩“蹦極”中報低于預期

每經記者  王硯丹

        今日，基金重倉股大商股份（600694，收盤價48.79元）發布了2010年半年報。上半年公司實現營業收入119.71億元，同比增長17.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6976.57萬元，同比增長13.86%；每股收益0.24元，凈資產收益率2.30%。

二季度業績環比增長近七成

        從去年三季報至今年半年報，大商股份的業績可以用“蹦極”來形容。去年三季度，公司爆出7298萬元的單季虧損；去年四季度，公司單季度虧損擴大至1.04億元。2009年全年大商股份巨虧高達1.16億元，是公司上市以來第一份虧損年報。

        今年一季度，在零售行業傳統旺季，大商股份扭虧為盈，實現凈利潤2605.35萬元。從中期業績推算，二季度凈利潤進一步上升至4371.22萬元，較一季度環比大增67.79%。

        作為區域性商業龍頭，在消費行業近幾年穩步增長的大背景下，大商股份近四個季度的業績規律完全出乎市場意料，引發了市場關于公司真實業績到底如何的大討論。市場普遍認為，去年下半年公司的巨虧與實際控制人大商集團改制、使得大商股份管理層出現動蕩存在密切關系，有隱匿利潤之嫌。今年上半年，大商股份賬面利潤雖然較去年下半年有了較大改觀，但是仍然大大低于市場預期。如中金公司給出的2010年全年盈利預測為3.02億元，華泰聯合預測數為3.56億元。

        對于市場質疑，大商股份并不理會。在半年報中，公司特別強調，下半年“減虧增利”是最大的經營目標。不過值得一提的是，在闡述如何實現經營目標時，公司董事會還將“改革分配制度，建立新的激勵機制”作為其中重要一點，似乎又說明了市場對公司因管理層股權激勵問題遲遲未解決而隱匿利潤的懷疑并非空穴來風。

二季度股東戶數減少三成

雖然業績不佳，大商股份在二級市場的表現卻一直可圈可點。3月底，公司股價還在37元附近徘徊，進入4月以后卻無懼大盤暴跌，兩度沖破50元大關。二季度上證指數下跌22.86%，大商股份卻逆勢大漲了11.43%。

        從半年報中可以看出，機構仍是二季度推高公司股價的主力部隊。截至6月底，公司前十名流通股股東中，除大連國商資產經營管理有限公司和大連大商國際有限公司外，8家機構投資者合計持有公司股票5405萬股，占公司流通盤的18.38%。而與此同時，大商股份的籌碼集中度也在繼續上升。3月底，公司股東總戶數為11068戶，而6月底時僅有7741戶，三個月時間大幅減少了30%；戶均持股則高達3.80萬股。按照昨日收盤價計算，大商股份每個股東持倉市值平均高達185萬元。



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