政策利空靴子提前落地基金要改打防御牌？

每經記者  鞏萬龍  發自深圳

        情理之中，意料之外。針對此次提前出臺收緊信號，眾多基金公司普遍認為，這一次調整的力度基本符合預期，只是時機超出預期。二級市場方面，昨日（13日），股指失守3200點，基金重倉股幾乎未做任何抵抗。

        展望后市，多家基金公司指出，盡管抑制信貸的利空政策提前落地，未來通脹抬頭反倒形成一個投資機會，受政策干擾小的行業和受益通脹主題性板塊或將獲得超額收益。

利空落地  基金吃驚

        “前一段時間，上調存款準備金率的消息就在機構間傳開了，沒想到這么快就成真了?！庇谢鸸救耸扛锌?，央行出臺抑制信貸過快增長的舉措太快了，大大超出了機構此前預期。

        本周二晚間，中國人民銀行突然宣布，1月18日起上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，這是央行自2008年6月7日后近19個月來首次上調存款準備金率。同時當日發行的200億元1年期央票，中標利率上漲8個基點，這是一年期央票利率自2009年8月以來的首次上行。

        受利空打壓，大盤股昨日集體倒戈，股指暴跌3%，金融地產首當其沖，煤炭、有色、鋼鐵和機械等板塊暴跌，只有醫藥、食品飲料、信息技術和傳媒走勢相對較好。

        天治研究總監吳戰峰表示，“此次央行上調存款準備金，時間點略早于市場預期，管理層抑制信貸過快增長、政府保證經濟平穩快速發展、防止經濟過熱和通脹快速上升的信號傳遞明確。由于這一輪經濟復蘇是政策大力刺激導致的，所以預期市場對政策調整的敏感度會比較高。”吳戰峰認為，短期內，市場需要繼續消化政策帶來的不確定性，股市將會是震蕩格局。

        交銀施羅德認為，央行此舉充分表明了政府控制銀行信貸的態度，貨幣政策短期偏緊，但仍屬適度寬松范疇，后期走向取決于信貸數據的變化，源于政策超乎了市場的預期，對短期股市、債市構成利空。

        申萬巴黎指出，由于當前法定存款準備金比率仍然離最高點有4個百分點的提升空間，因此如果信貸量繼續超預期，存款準備金率的提升會變為常態，而加息則會考慮美聯儲的動向，預計在1季度內不會出臺。

行業配置回到防御思路？

        兩大做空機制出爐時，以券商股為首的大盤藍籌股成了一些基金公司青睞品種，逢低吸納。當時，基金瘋狂增持券商股有跡可循，中信證券放量成交超過100億元，有三家機構席位在本周一高位建倉光大證券金額約3.17億元。當時，有基金公司表示，重點增持券商股，并低吸銀行股。

        不過，這種投資風向似乎發生了根本性的轉變。昨日，防御板塊迅速興盛，醫藥、信息技術、傳媒、食品飲料和出口機電等板塊較為抗跌，強周期進攻型板塊紛紛暴跌。

        同時，多家基金公司指出，盡管抑制信貸的利空政策提前落地，未來通脹抬頭反倒形成一個投資機會，受政策干擾小的行業和受益通脹主題性板塊或將獲得超額收益。

        博時研究部總經理夏春認為，上調存款準備金率等貨幣政策，會在短期內影響銀行業，但影響幅度有限，從投資大方向說，該公司更多地會選擇與內需相關的和與消費服務相關的行業，特別是那些少受成本約束的新興行業以及資源板塊。

        天治研究總監吳戰峰認為，在行業選擇上，近期受政策干擾較小、具備股價階段性刺激因素的板塊有望優于大盤，包括TMT行業、受益于通脹預期的主題性投資機會以及泛消費板塊有望獲得超額收益。



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