二季度游戲板塊業(yè)績表現(xiàn)顯著回升，內(nèi)容供給逐步恢復，AI技術賦能深化，游戲賽道維持高景氣度

9月18日，游戲板塊震蕩走強，游戲ETF（159869）現(xiàn)已漲近1.5%。持倉股中，迅游科技領漲超10%，北緯科技漲近6%，愷英網(wǎng)絡、吉比特、寶通科技、巨人網(wǎng)絡等漲幅居前。游戲行業(yè)近期表現(xiàn)強勢，主要受益于新品發(fā)布預期及行業(yè)回暖。游戲ETF（159869）連續(xù)兩日獲資金凈流入，累計“吸金”達5.92億元，備受資金青睞。

2025H1游戲板塊實現(xiàn)營收544.52億元，同比上漲22.17%，持續(xù)擴大增長態(tài)勢，歸母凈利潤同比探底回升，上升74.95%至80.52億元。利潤端上升主要由于板塊龍頭公司完美世界等在本期持續(xù)深耕核心產(chǎn)品運營與自研IP迭代，同時受爆款游戲貢獻與新游版本更新影響產(chǎn)生收入規(guī)模大幅增長，同時冰川網(wǎng)絡等公司通過降本增效策略使銷售費用等大幅下降，促使2025H1游戲板塊整體盈利能力增強，毛利率與凈利率分別上升0.37pct/4.13pct至67.80%/14.74%。2025Q2游戲板塊實現(xiàn)營收277.33億元，同比上漲22.41%。歸母凈利潤止跌回升，同比大漲104.47%至45.69億元。盈利能力方面，毛利率小幅度增長，上升2.25pct至68.55%，凈利率回升6.80pct至16.38%。

萬聯(lián)證券認為，2025H1傳媒板塊整體業(yè)績表現(xiàn)回升向好，板塊表現(xiàn)有所分化，2025年Q2游戲板塊業(yè)績表現(xiàn)顯著回升，從中長期來看，預計隨著內(nèi)容供給逐步恢復，AI等技術賦能持續(xù)深化，疊加政策支持及消費回暖預期，行業(yè)景氣度有望得到修復，建議關注影視院線、游戲等領域業(yè)績表現(xiàn)亮眼的公司，并關注布局數(shù)字資產(chǎn)、應用AIGC相關技術的公司。