勁方醫(yī)藥-B招股今日收官 已獲孖展超購(gòu)1389倍 周五掛牌還能追嗎？

每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

今日（9月16日），勁方醫(yī)藥-B（02595.HK）香港招股將正式收官。截至周一，正處于招股階段的勁方醫(yī)藥-B已獲得超1389倍孖展超購(gòu)，凍結(jié)資金規(guī)模超2000億港元。勁方醫(yī)藥是一家專注于腫瘤及炎癥性疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新藥企，疊加1億美元基石投資加持，正成為近期港股市場(chǎng)最受關(guān)注的新股之一。

本周五，勁方醫(yī)藥-B即將于港交所上市交易，屆時(shí)是否還值得投資者繼續(xù)參與？

招股情況：9名基石投資者認(rèn)購(gòu)近50%

勁方醫(yī)藥- B于9月11日～9月16日啟動(dòng)招股，目前逐漸進(jìn)入收官階段，預(yù)計(jì) 9 月 19 日（周五）正式在港交所掛牌交易。

據(jù)招股書披露，此次公司計(jì)劃發(fā)行 7760 萬股H股，發(fā)行結(jié)構(gòu)采用 “10%中國(guó)香港發(fā)售 + 90%國(guó)際發(fā)售”的模式，發(fā)售價(jià)最終定為每股20.39港元，以每手 200 股計(jì)算，投資者入場(chǎng)費(fèi)為 4119.13 港元。此次招股預(yù)計(jì)募集資金15.82億港元。

從募資用途來看，募集資金凈額的71%用于核心產(chǎn)品GFH925及GFH375的開發(fā)，19%用于其他候選產(chǎn)品，10%用于營(yíng)運(yùn)資金。

從招股階段市場(chǎng)反饋來看，勁方醫(yī)藥表現(xiàn)出極強(qiáng)的吸引力。截至招股截止日，公司獲得超過1389倍孖展超購(gòu)，香港公開發(fā)售部分認(rèn)購(gòu)熱度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，凍結(jié)資金規(guī)模顯著，成為近期港股市場(chǎng)中最受投資者追捧的新股之一。

同時(shí)，公司引入的基石投資陣容堪稱豪華，RTW 基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、Vivo 基金等國(guó)際知名機(jī)構(gòu)，以及匯添富基金實(shí)體、富國(guó)實(shí)體、中信證券國(guó)際資本管理有限公司等國(guó)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)均參與其中，基石投資者總認(rèn)購(gòu)金額達(dá)1億美元，占此次全球發(fā)售募資總額的比例近50%，充分體現(xiàn)了專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)勁方醫(yī)藥投資價(jià)值的認(rèn)可。

基本面解析：核心產(chǎn)品已獲商業(yè)化批準(zhǔn)

勁方醫(yī)藥成立于2017年，是一家專注于腫瘤、自體免疫及炎癥性疾病領(lǐng)域的全球創(chuàng)新藥物開發(fā)企業(yè)。截至2025年8月18日，集團(tuán)已建立起一條產(chǎn)品管線，包括八款候選藥品，其中五款處于臨床開發(fā)階段，包括兩款核心產(chǎn)品：GFH925和GFH375。集團(tuán)的收入來自與信達(dá)生物就核心產(chǎn)品GFH925的合作、與Verastem就核心產(chǎn)品GFH375的合作及與SELLAS就GFH009的合作。

其核心產(chǎn)品GFH925是一款集團(tuán)自主發(fā)現(xiàn)的新藥，已在中國(guó)獲商業(yè)化批準(zhǔn)，其用于治療晚期非小細(xì)胞肺癌，是中國(guó)首款以及全球第三款獲批的選擇性Kirsten大鼠肉瘤G12C抑制劑。GFH375是一款KRAS G12D的口服生物可利用小分子抑制劑。集團(tuán)已在中國(guó)啟動(dòng)針對(duì)攜帶KRAS G12D突變的晚期實(shí)體瘤患者的I/II期臨床試驗(yàn)的II期部分。

另一款核心產(chǎn)品 GFH375 同樣潛力十足。作為 KRAS G12D 突變的口服小分子抑制劑，GFH375 目前已在國(guó)內(nèi)進(jìn)入I/II期臨床試驗(yàn)的II期部分。由于 KRAS G12D 突變?cè)谝认侔⒔Y(jié)直腸癌等癌癥中發(fā)生率較高，GFH375 的研發(fā)進(jìn)展備受行業(yè)關(guān)注，被視為勁方醫(yī)藥未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要潛力點(diǎn)。

券商研判：發(fā)行價(jià)估值合理

在券商定價(jià)層面，多家覆蓋勁方醫(yī)藥的券商給出了積極評(píng)價(jià)。券商分析指出，結(jié)合公司核心產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)管線進(jìn)展及創(chuàng)新藥行業(yè)估值水平，此次 20.39 港元的發(fā)行價(jià)處于合理估值區(qū)間，既為一級(jí)市場(chǎng)投資者預(yù)留了一定收益空間，也為上市后的股價(jià)穩(wěn)定提供了支撐。部分券商進(jìn)一步表示，考慮到公司在 KRAS 突變抑制劑領(lǐng)域的領(lǐng)先布局，給予其 “優(yōu)于大市” 的初始評(píng)級(jí)，并認(rèn)為長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。

近期，港股創(chuàng)新藥板塊迎來顯著行情，板塊整體估值持續(xù)修復(fù)，資金關(guān)注度不斷提升。尤其是藥捷安康納入港股通標(biāo)的之后，股價(jià)出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，不僅反映出港股通機(jī)制對(duì)創(chuàng)新藥標(biāo)的流動(dòng)性的提振作用，更凸顯出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥賽道的樂觀預(yù)期，為后續(xù)上市的創(chuàng)新藥新股營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

在此背景下，有券商認(rèn)為，勁方醫(yī)藥-B上市初期或存在短期交易性機(jī)會(huì)。不過，投資者也需注意潛在風(fēng)險(xiǎn)。其一，創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、投入高，若研發(fā)不及預(yù)期可能影響公司估值；其二，當(dāng)前港股創(chuàng)新藥板塊部分標(biāo)的漲幅較大，短期或存在獲利回吐壓力，若板塊情緒出現(xiàn)波動(dòng)，可能對(duì)勁方醫(yī)藥股價(jià)產(chǎn)生傳導(dǎo)影響；其三，勁方醫(yī)藥目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，財(cái)務(wù)方面，2023年、2024年及截至2025年4月30日，公司收入分別約為0.7億元、1億元和0.8億元；凈虧損分別約為5.1億元、6.8億元和0.7億元。長(zhǎng)期投資價(jià)值需依賴核心產(chǎn)品的商業(yè)化銷售表現(xiàn)及研發(fā)管線的持續(xù)推進(jìn)，投資者需理性評(píng)估公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，避免盲目追高。

國(guó)證國(guó)際證券表示，按照20.39港元發(fā)行價(jià)，經(jīng)過測(cè)算，公司上市市值約70億港元。考慮公司地位、基石陣容豪華、港股醫(yī)藥打新市場(chǎng)火熱等因素，給予公司IPO專用評(píng)分“6.0”。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 操作演示 攝