科技沖高回落，如何坐穩(wěn)扶好？

每經(jīng)編輯｜彭水萍

周三A股三大指數(shù)高開低走，申萬一級行業(yè)中，僅通信板塊上漲。

分析通信板塊上漲的原因，主要是受到人工智能相關(guān)政策的加持。8月26日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確表示，到2027年，實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%。十年后，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段。

這波市場的沖高回落，讓不少投資者開始擔(dān)心科技風(fēng)格的持續(xù)性。畢竟，今年以來科技成長風(fēng)格可謂是A股市場上最鮮明的主題之一，細(xì)分板塊輪番登場，科技牛的呼聲也隨著大盤的上行而愈演愈烈。

要弄懂科技行情是否還可以持續(xù)，先來看看科技牛是怎么煉成的。

科技牛，是怎樣煉成的？

截至8月26日，復(fù)盤今年以來漲幅靠前的行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，以通信、計算機、傳媒、電子為代表的科技成長風(fēng)格明顯受到資金青睞。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，時間2025/1/1-2025/8/26，短期漲跌不構(gòu)成投資建議或承諾）

隨著大盤的上行，市場對“科技牛”的呼聲愈演愈烈。興業(yè)證券研究認(rèn)為，本輪牛市行情呈現(xiàn)出“主線引領(lǐng)，交替輪動”的特征。指數(shù)在科技成長主線的引領(lǐng)下持續(xù)創(chuàng)新高，其他板塊交替輪動。

華西證券研究認(rèn)為，復(fù)盤過往A股市場三輪科技牛，核心產(chǎn)業(yè)基本沿著“海外映射-本土化-未知領(lǐng)域”三個階段發(fā)展。

2009-2010年手機行情：

蘋果手機崛起，帶動A股的蘋果鏈行情（海外映射）。隨后，國產(chǎn)智能手機品牌陸續(xù)出現(xiàn)，國產(chǎn)手機市場迎來“破殼期”（本土化）。不過在2011-2012年，國產(chǎn)手機市場陷入價格戰(zhàn)的泥潭，行情以估值大幅塌陷收尾。

2013-2015年移動互聯(lián)網(wǎng)行情：

2009年，4G技術(shù)首次在瑞典實現(xiàn)商用（海外映射）。我國于2013年末發(fā)放4G牌照（本土化）。此后，手機等便攜終端銷量迅速提升，同時各類軟件應(yīng)用滲透到工作生活中（未知領(lǐng)域），將移動互聯(lián)網(wǎng)行情推向極致。 

2020-2021年新能源行情（以新能源汽車為例）：

2013年特斯拉證明電動車商業(yè)化的可行性（海外映射）。在補貼退坡&雙積分政策的推動下，我國新能源汽車在2020年前后實現(xiàn)市場化（本土化）。未來智能駕駛或是其重點開拓的方向。

對于科技板塊未來發(fā)展走勢，短期內(nèi)上漲過快，可能會有一定的回調(diào)風(fēng)險，但中長期來看，產(chǎn)業(yè)趨勢明確。AI和機器人產(chǎn)業(yè)均邁入本土化階段，對應(yīng)DeepSeek等國產(chǎn)AI大模型和宇樹等國產(chǎn)人形機器人。兩者與大規(guī)模應(yīng)用仍有距離，但也是未來的增長空間，需持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)驗證。疊加政策對新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)和國產(chǎn)替代的支持，科技成長企業(yè)迎來加速發(fā)展期。

另外，在上周舉行的Jackson Hole會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾意外釋放鴿派信號，市場對9月降息預(yù)期大幅升溫。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美債利率下行周期中，醫(yī)藥、科技等成長板塊歷史表現(xiàn)占優(yōu)，有望進一步打開科技主線的估值空間。

科技沖高回落，該如何坐穩(wěn)扶好？

周三科技板塊沖高回落，讓不少投資者更加焦慮了。調(diào)整前，怕追高也怕踏空，調(diào)整后，又開始擔(dān)心科技板塊的持續(xù)性，是否還能參與？

其實，面對今天這樣的行情，正如我們一直強調(diào)的，如果你對產(chǎn)業(yè)不是那么了解，最好的方法是不要all in在一個領(lǐng)域，而是需要做好均衡配置，把風(fēng)險分散化。此時，選擇均衡性的產(chǎn)品就非常重要了，兼具成長與價值風(fēng)格的新一代大盤寬基中證A500ETF（159338）或許是不錯的配置選擇。

首先，中證A500ETF（159338）作為寬基產(chǎn)品，所跟蹤的中證A500指數(shù)相比滬深300更加均衡。中證A500指數(shù)采取行業(yè)均衡選樣方法，從各行業(yè)選取500只市值較大的證券作為樣本，三級行業(yè)龍頭公司具備優(yōu)先入選資格。這種編制方法既保證了指數(shù)的代表性，又避免了過度集中于某一行業(yè)的風(fēng)險。

其次，相較于滬深300，更加關(guān)注新興行業(yè)。中證A500指數(shù)堪稱“新質(zhì)生產(chǎn)力集中營”，納入了更多電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、通信、計算機等新興行業(yè)龍頭公司。新興行業(yè)含量高，也就意味著在成長風(fēng)格來臨時，可以具有更高的彈性。

此外，風(fēng)格適應(yīng)性更強。在牛市中，若成長風(fēng)格更占優(yōu)，中證A500表現(xiàn)可能更好。今年上半年，中證A500指數(shù)在比滬深300指數(shù)少配了近10%金融的情況下，仍然以0.47%的收益率跑贏了滬深300指數(shù)的0.03%。之后如果對銀行預(yù)期不高的話，中證A500相比滬深300超額會持續(xù)擴大。在牛轉(zhuǎn)熊的震蕩行情中，中證A500指數(shù)也有較強的防御能力。以2021年為例，滬深300指數(shù)跌幅為5.2%，而中證A500指數(shù)則獲得了0.61%的正收益。

這主要得益于中證A500指數(shù)的行業(yè)均衡性，恰好處于大小盤風(fēng)格的“平衡點”——既能受益于龍頭企業(yè)的估值修復(fù)行情，又保留了新興產(chǎn)業(yè)的成長彈性，在風(fēng)格切換過程中具備更強的適應(yīng)性。對于普通投資者來說，如果不擅長把握市場節(jié)奏，可以選擇更加均衡的中證A500ETF（159338）避免踏空。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年6月30日，指數(shù)短期漲跌僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾） 

中證A500ETF也擁有較高的市場認(rèn)可度。根據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，中證A500ETF持有人戶數(shù)達(dá)15.63萬戶，為全市場中證A500ETF產(chǎn)品中持有人數(shù)最多的產(chǎn)品，遠(yuǎn)超第二名；人均持有份額18.88萬份，反映出投資者對產(chǎn)品的長期信任。

從規(guī)模與流動性來說，截至8月26日，基金流通規(guī)模達(dá)192.76億元，充足的規(guī)模為投資者提供了良好的交易流動性。

在國泰基金2025年秋季策略會上，國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏分享了她對于四季度行情和配置策略的觀點：

對于四季度行情走勢，可以從影響股市的四大因素（基本面、資金面、政策面、情緒面）來看，雖然不少投資者對下半年基本面預(yù)期較低，但預(yù)計資金面依然較為寬松，政策面上也是中性偏樂觀的水平，自信心的提升帶動整體市場風(fēng)險偏好的回升，A股市場有望延續(xù)上行趨勢。

具體到配置策略，投資者可以結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，采用“核心+衛(wèi)星”進行布局。核心產(chǎn)品關(guān)注中證A500ETF（159338，場外聯(lián)接基金A類022448，C類022449，I類022610），衛(wèi)星布局則可以采用“科技+紅利”的啞鈴策略。這種“核心+衛(wèi)星”的配置既保證了獲取平均收益的穩(wěn)定性，又保留了捕捉超額收益的可能性。 

風(fēng)險提示：觀點僅供參考，將隨市場情況變動而變動，不構(gòu)成投資建議。我國股票市場成立時間較短，歷史表現(xiàn)不代表業(yè)績承諾。中證A500ETF屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤中證A500指數(shù)，其風(fēng)險收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。投資者在進行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》等法律文件，充分考慮投資者自身的風(fēng)險承受能力，謹(jǐn)慎投資。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。指數(shù)過往漲跌幅不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的承諾與保證。