周末重點速遞 | 資金正“轉移戰場”？券商：市場風格或將轉向科技成長；RWA真實資產走向鏈上世界，開啟數字金融新時代

每經記者｜楊建    每經編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

據商務部網站消息，7月19日，國家出口管制工作協調機制辦公室組織商務部、公安部等單位，在廣西南寧召開打擊戰略礦產走私出口專項行動推進會。會議要求，各有關部門要持續深入開展專項行動，進一步加大執法力度；依法從嚴從快查辦重大違法犯罪案件，及時公布一批典型執法司法案例；堅決防止繞道出口，將規避國家出口管制措施的境外最終用戶列入出口管制管控名單。

（二）券商最新研判

光大證券：資金或正在“轉移戰場”，市場風格或將轉向科技成長

1、近期題材板塊領漲，AI算力相關的PCB、CPO、銅箔等板塊領漲，新易盛等再創歷史新高；醫藥股延續漲勢，CRO、創新藥等板塊漲幅居前，軍工等板塊亦表現較好。市場仍以存量博弈為主，銀行等藍籌板塊連續調整，資金轉向AI為代表的科技成長方向。

2、近日，中國服務貿易協會、中國跨境電商50人論壇宣布，擬于2025年8月啟動“穩定幣與跨境電商創新發展”高級研修班。利用穩定幣的相關技術與平臺，能夠更高效地幫助買賣雙方達成跨境交易、降低交易成本。螞蟻集團數據顯示，通過Alipay+接入港元穩定幣，東南亞電商訂單支付耗時從72小時縮至180秒，2025年Q2交易量激增300%。 

3、據測算，穩定幣可規避3%～5%匯率波動損失，穩定幣使跨境資金周轉效率大幅提升。近年來，政策面與各地方持續扶持跨境電商產業發展。此前，商務部推動165個綜試區建設，海關則優化“9710”“9810”監管代碼。深圳規劃3年投入12億元補貼海外倉；杭州天貓國際數字清關時效縮至72小時。得益于上述政策的加持與市場需求的共同推進，2023年-2025年我國跨境電商進出口規模從2.38萬億元增至2.71萬億元，占外貿比重提升至6.2%。 

4、展望后市，摩根士丹利預計，2025年穩定幣在跨境電商當中的滲透率或將突破15%，B2B領域占比超60%。瑞銀判定RWA（實體資產代幣化）將與穩定幣融合，2027年跨境貿易穩定幣結算規模將達3.8萬億美元。具體到A股市場，受此次“穩定幣與跨境電商創新發展”高級研修班消息刺激，相關技術/供應鏈服務商直接受益。可關注支付技術標的、區域物流商、綜試區運營商等。 

（三）券商行業掘金

東方證券：RWA真實資產走向鏈上世界，開啟數字金融新時代

1、RWA打通實體與鏈上的萬億級資產數字化通道。RWA用區塊鏈技術把房產、債券、股權、大宗商品、藝術品等現實世界資產轉化為可拆分、可交易的鏈上通證，借助全球化的區塊鏈網絡互通性給實物資產帶來更多的流動性，從而解決原有資產確權難、流動性差、門檻高等痛點，降低交易和融資成本。截至2025年6月，全球RWA資產規模245億美元，其中美債與私人信貸占比最高，預計2030年市場規模將突破16萬億美元，成為傳統金融與加密世界融合的核心賽道。

2、RWA鏈上映射經歷五個步驟，全球競速打造合規RWA樞紐。RWA往往經歷資產盡調、合規架構、鏈上技術實施、代幣發行、持續治理等五個步驟，才能將鏈下資產通過Token化轉移到區塊鏈上，從而實現鏈下資產的抵押貸款并在鏈上交易。從全球來看，各個國家和地區紛紛出臺RWA相關監管框架。

3、版圖大擴容，RWA邁向“萬物可代幣”時代。從RWA錨定資產看，可以分為現金流、權益、非現金流等三大類。其中，信貸和美債RWA當前在規模上領跑，房地產、股票、商品等資產則緊隨其后。從近期各地區實踐來看，中國香港監管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而歐美則加速推動美股代幣化，并計劃擴展至未上市獨角獸。此外，算力、碳信用、數據等新興資產接棒，RWA正從“百億試水”邁向“萬物可代幣”的萬億藍海。 

4、RWA全鏈協同生態成型，各類主體全面發力。RWA產業鏈由資產方、技術方、平臺方、合規托管方、投資者及支持服務方六類角色閉環協作。螞蟻數科“兩鏈一橋”提供資產鏈、資金鏈與跨鏈橋，朗新、協鑫新能源率先落地；恒生電子、金證股份、四方精創等金融科技企業正支撐持牌金融機構向數字資產市場進軍；HashKey、OSL持牌交易所則正在搭建鏈上資產交易樞紐；海南華鐵攜260億元鏈上設備資產，與RWA研究院合作布局算力等新藍海。國內RWA產業參與方正輸出“合規+技術+場景”全棧方案，為RWA行業的發展與壯大提供全面支持。

5、RWA并非僅是ABS鏈上化，而是數字金融變革核心賽道。部分投資者認為RWA僅僅是資產專項支持計劃（ABS）與區塊鏈的結合，但我們認為，區塊鏈天然的去中心化、數據不可篡改、透明性以及智能合約機制，使得RWA能夠改變實體資產貨幣化模式與深度，其產生的代幣也具備“再金融化”的空間。與此同時，通過智能合約等模式，RWA還能將傳統商業中強調所有權的占據轉變為價值流動的動態參與，從而有改變真實世界商業模式和價值分配方式的潛力，因此RWA在未來可能具備顛覆式的影響。

 6、RWA通過區塊鏈技術將實體資產轉化為鏈上數字資產，是金融科技領域的創新變革，有望迎來跨越式發展。區塊鏈+金融科技，建議關注新國都、宇信科技、京北方、四方精創、長亮科技、天陽科技等。支付解決方案領域，建議關注新國都、新大陸、拉卡拉。RWA發行方賽道，建議關注海南華鐵、朗新集團、協創數據、上海鋼聯、卓創資訊、中科星圖、中遠海科等標的。

東海證券：人形機器人從概念到量產，核心零部件迎機遇

1、2025年政府工作報告中，具身智能首次被寫入，被列為未來產業培育的重點方向，成為我國制造業升級的重要抓手。國內外巨頭紛紛投資入局，為人形機器人領域注入了大量資金與資源，資金與政策推動加速行業的技術進步與成熟，人形機器人產業迎來了重要的轉折點和變革機遇。

2、人形機器人量產啟動市場空間倍增。在工廠倉儲和家庭服務兩種場景中，使用成本均顯著低于人工費用，且提供更高穩定性，經濟效益顯現。目前，國內外人形機器人產品正呈多點開花態勢，多個主要企業陸續披露量產規劃。特斯拉制造工廠開始招聘機器人制造相關職位，Optimus量產計劃2026年5萬臺，2029年50萬～100萬臺。Figure AI首條BotQ自動化生產線已正式投產，目前年化產能達1.2萬臺。國內智元、宇樹等也已進入小批量生產階段。綜合多方發展態勢，預計到2029年全球人形機器人產能數量最少達100萬臺，市場規模將達1500億元，市場前景巨大。 

3、重視核心零部件發展機遇。人形機器人作為高度復雜的智能裝備，核心機械零部件直接決定了人形機器人的運動精度、負載能力、靈活性以及整體的可靠性，對性能與功能實現起著至關重要的作用。例如關節模組、減速器、靈巧手、傳感器等核心零部件占據大部分硬件成本。在人形機器人市場規模倍增的背景下，相關核心機械零部件的市場需求預計將迎來顯著增長。

4、建議關注：國內已獲重點人形機器人客戶定點和合作的機械零部件企業。關注配備高端加工設備，有長期工藝技術積累，相關技術儲備，提前部署量產計劃，注重研發創新的上市公司。諧波減速器：綠的諧波、國茂股份、瑞迪智驅、中大力德、斯菱股份、科達利。行星滾柱絲杠：恒立液壓、五洲新春、貝斯特、北特科技、雙林股份。無框力矩電機：步科股份、雷賽智能、昊志機電、臥龍電驅。靈巧手：兆威機電、雷賽智能。六維力矩傳感器：柯力傳感、凌云股份、華培動力。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖