每經記者｜王海慜    每經編輯｜葉 峰    

幾乎在一夜之間，“穩定幣”突然火了。據進門財經報道，5月29日~30日短短兩天，就有多達十余場以“穩定幣”為關鍵詞的券商電話會扎堆舉行，涉及業內十多家券商。這幾天，多只“穩定幣”概念股接連有強勢表現。

《每日經濟新聞》記者注意到，這股熱潮背后是相關政策的發酵。近日，香港特別行政區立法會通過《穩定幣條例草案》（以下簡稱《草案》）。這一《草案》的通過，對“穩定幣”行業各環節及參與方的影響和機遇，最近備受券商關注。

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雖然“穩定幣”應用前景可期，但是針對二級市場的概念炒作，有市場人士認為，近期市場熱點輪動較快，5月30日“穩定幣”板塊不算強，表明市場有分歧，后市應觀察行情的持續性。據記者觀察，目前國內券商對“穩定幣”的深度研報明顯偏少，主流機構對“穩定幣”還存在一定認知差，短期內市場可能還處在概念炒作階段。

“穩定幣”概念股走強

進門財經的報道稱，5月29日~30日，包括中信證券、國泰海通、招商證券、國金證券、東吳證券、西部證券、國盛證券等在內的十余家券商舉辦了13場以“穩定幣”為關鍵詞的路演會議。未來幾天，中金公司、廣發證券等也將舉行“穩定幣”相關電話會議。

今年以來，上一次能吸引如此多券商爭先恐后召開電話會聚焦同一個主題的情形，可能還是DeepSeek、人形機器人、“對等關稅”等熱門話題。

最近幾天，A股、H股中的“穩定幣”概念股如海聯金匯、雄帝科技、朗新集團、連連數字、眾安在線等短期內紛紛走強。5月29日，連連數字大漲近45%，雄帝科技近兩個交易日最大漲幅達到44%。

據華西證券海外研究團隊介紹，“穩定幣”是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產建立錨定關系，進而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣。其誕生的初衷是為了有效解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。

事實上，“穩定幣”并非橫空出世的新生事物，國內早在幾年前就有關于“穩定幣”的討論。據媒體此前報道，時任央行副行長李波在博鰲亞洲論壇2021年年會論壇上曾指出，中國人民銀行正研究對比特幣、“穩定幣”的監管規則。

另外，在實際應用方面，“穩定幣”在支付和交易領域已得到廣泛普及。東吳證券最新發布的研報指出，根據加密貨幣交易所CEX.IO的報告，2024年“穩定幣”的總轉賬量達到27.6萬億美元，超過了傳統支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場景中，“穩定幣”都展現出快速、低成本的優勢，逐漸影響著全球支付和交易的生態格局。

不過，在A股市場，“穩定幣”成為熱門主題還是最近的事，就在今年5月之前這一概念基本乏人問津。

業內認為，最近，“穩定幣”之所以在市場快速出圈與多個“催化劑”密切相關：近日，香港特別行政區立法會通過《草案》，標志著香港成為全球首個針對法幣“穩定幣”建立全面監管框架的司法管轄區；全球第二大“穩定幣”USDC的發行商Circle Internet Group日前公布IPO條款，該公司計劃在紐交所上市，籌資最多達6.24億美元；最近，美國《GENIUS法案》（《引導和建立美國穩定幣國家創新法案》）在參議院取得重要進展。一旦該法案通過，可能會推動機構對“穩定幣”的投資增長。

其中，最受市場關注的是《草案》的通過。香港特區政府駐滬辦近日在公眾號發文指出，《草案》預計將在今年內生效，未來任何人如果業務過程中在香港發行法幣“穩定幣”必須向金融管理專員申領牌照，只有由持牌發行人發行的法幣“穩定幣”方可銷售予零售投資者。

中信建投計算機團隊日前發布觀點指出，《草案》的出臺彌補了虛擬資產的監管空白，提升了投資者的信任度。合規、透明的“穩定幣”有望在RWA（現實資產代幣化）生態系統中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動各類現實資產通過區塊鏈技術轉化為數字代幣過程。

跨境支付領域潛力巨大

據記者觀察，由于是新興主題，最近兩天，上述各券商舉行的“穩定幣”相關電話會以科普性質居多。例如，中信證券5月29日晚間舉行的電話會，聚焦《草案》對“穩定幣”行業各環節及參與方有何影響和機遇。西部證券5月30日早晨舉行的電話會主題為“何為穩定幣?”，從“穩定幣”、RWA的概念解釋以及相關國家戰略等層面進行解讀。

值得一提的是，最近RWA一詞也和“穩定幣”一起常被機構提起，那么，兩者之間有何關聯？

對此，5月30日，香港勝利證券生態合伙人陳辰向《每日經濟新聞》記者表示，“穩定幣”是鏈上金融的“貨幣錨”，可視作鏈接法幣與加密資產的交易媒介，RWA則是“資產錨”，通過區塊鏈技術將現實中的實體資產轉化為鏈上可交易的數字通證，兩者共同構成現實與鏈上世界連接的價值閉環。“通俗地說，兩者（‘穩定幣’、RWA）是共生關系：‘穩定幣’需要‘資產錨定’來建立信任并拓展場景，RWA需要‘鏈上資金’獲取流動性。”陳辰說道。

從公開信息來看，今年內，“穩定幣”相關業務有望正式落地。5月18日，香港特別行政區第七屆立法會議員、香港資訊科技聯會會長邱達根在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，預計下半年會有“穩定幣”發行商在香港開展業務，“未來，包括股票、債券等傳統資產也可能會通過區塊鏈技術進行交易。”

就“穩定幣”的應用前景，陳辰介紹，目前有兩個核心場景——交易場景、支付場景，“交易場景方面，‘穩定幣’通過綁定大的交易所和鏈上合約渠道，成為避險資產和交易媒介，未來的增長點在于RWA上鏈形成類似‘鏈上納斯達克’的新機會；支付場景方面，在B端、C端跨境支付需求中，‘穩定幣’成本優勢明顯，需求量巨大，嚴重沖擊了傳統銀行系統的壟斷地位。”

在華西證券海外研究團隊看來，“穩定幣”在跨境支付領域潛力巨大。首先，能夠實現資金實時到賬，大大縮短交易周期，同時降低交易成本。基于區塊鏈技術實現跨境實時結算，手續費僅為傳統銀行系統的1/10至1/100，尤其在新興市場替代法幣進行日常支付和薪酬發放。另外，“穩定幣”有望成為貨幣國際化工具，以“人民幣穩定幣”為例，在跨境貿易中，通過使用“人民幣穩定幣”進行結算，可以繞過傳統的SWIFT系統。

“就‘穩定幣’產業鏈而言，可以分為發行商、分銷商兩條線，發行商頭部集中較為明顯，分銷商參與者較多，最近股價暴漲的連連數字就是一家‘穩定幣’支付公司。行業盈利模式類似商業銀行吸儲放貸，在負債端零息攬儲，資產端配置類美債資產獲取收益。”陳辰表示，“‘穩定幣’賽道的核心競爭因素主要是三點：信用背書，流動性支持，渠道與獲客能力。當前，頭部‘穩定幣’競爭格局已經由鏈上/交易所的交易場景比拼，演變至跨境支付結算等非加密場景的市場與渠道爭奪。”

談及“穩定幣”的市場規模，陳辰指出：“當前‘穩定幣’市場規模近2500億美元，過去主要由自下而上需求推動發展，與傳統金融體系利益沖突大，合規門檻高。隨著‘穩定幣’全球各地法案相繼通過，合規‘穩定幣’逐漸體現更高戰略價值。”

展望“穩定幣”和RWA對虛擬資產行業的影響趨勢，陳辰分析指出：“短期影響方面，隨著合規通道打開，全球資金配置重構，虛擬資產享受流動性紅利，反向吸引優質資產上鏈，形成正向飛輪效應；長期影響方面，鏈上金融將從邊緣實驗變為全球金融基礎設施主干，RWA將成為‘全球金融系統新骨架’的核心推力。”

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