投了600億元進去，這家巨無霸終于要“賺錢”了！股價今日大漲9%

每經編輯｜盧祥勇    

國內頭部創新藥企業，宣布要“賺錢”了。今日（1月14日）早間，百濟神州公告稱，預計將實現2025年全年經營利潤為正。

受該消息提振，百濟神州（ONC.US；06160.HK；688235.SH）盤中A股以及港股股價漲幅一度超過9%，截至收盤百濟神州A股漲9.44%，市值2474億元；港股股價漲7.32%，市值1573億港元。

預計今年經營利潤轉正

1月14日早間，百濟神州發布公告稱，公司于2025年1月13日(美國東部時間)參加第43屆摩根大通年度醫療健康大會并進行報告展示。公司首席執行官歐雷強介紹了業務近況、公司在血液腫瘤和實體瘤領域的管線布局，以及未來發展規劃和預期進展，同時提到根據美國通用會計準則，公司預計將實現2025年全年經營利潤為正(即營業收入大于營業成本、銷售費用、管理費用及研發費用之總和)。

百濟神州成立于2010年，2016年在納斯達克上市，2018年港股上市，2021年科創板上市，是首家在美國納斯達克、港交所與上交所三地上市的生物醫藥公司。由于創新藥研發的“燒錢”屬性，百濟神州長期處于虧損狀態。在官宣全年經營利潤轉正的消息之前，百濟神州連年虧損。

2017年至2023年，百濟神州分別虧損9.82億元、47.47億元、69.15億元、113.84億元、97.48億元、136.42億元、67.16億元，2024年前三季度虧損36.87億元，累計虧損577.71億元。

不過百濟神州在最新公告中也表示，該等經營預測為根據現有信息作出的初步評估，并未假設任何潛在的重大新業務進展或偶發的非經常性項目，且未經公司審計師確認或審閱，存在一定的不確定性。

百濟神州業績的增長目前主要得益于兩款已經商業化的腫瘤藥物。2024年三季報顯示，2024年前三季度，PD-1腫瘤藥替雷利珠單抗（商品名：百澤安）銷售額總計11.69億元，同比增長11.7%。目前，百澤安已在42個國家和地區獲批，全球已有超過130萬患者接受了治療。

另一款核心產品是BTK抑制劑澤布替尼（商品名：百悅澤），這款血液腫瘤藥物已在全球70多個市場獲批，2024年第三季度全球銷售額總計49.14億元，同比增長91.1%。

按地區來看，百悅澤在美國的銷售額為35.84億元，同比增長85%，其中超過60%的季度環比需求增長來自在慢性淋巴細胞白血病（CLL）適應癥中使用的擴大，同時該產品在CLL新增患者的市場份額繼續提升。歐洲銷售額總計6.93億元，同比增長212.7%。在中國的銷售額達4.85億元，同比增長41.1%。

百濟神州表示，公司正在推進一系列差異化的產品管線，藥物形態從小分子、單抗、雙抗/多抗、ADC、CDAC等多元變化，同時策略性覆蓋了肺癌、乳腺癌和胃腸道腫瘤等發病率最高、市場容量最大的癌種。在第三季度，公司推動4個新分子實體進入臨床開發階段，今年至今共有8個，全年有望實現超過10個新分子實體進入臨床的目標。

融資越來越難了

2017年至2024年前三季度，百濟神州的研發費用分別為20.17億元、45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元、111.52億元、128.13億元、101.66億元。七年多時間，累計研發投入658億元。

未來，龐大的全球臨床開發管線仍是嗷嗷待哺的“吞金獸”。而投資者期待百濟神州早日賺錢，是因為融資越來越難了。

百濟神州全球臨床開發管線 圖片來源：公司半年報

數據顯示，2023年，國內創新藥領域投融資總額（剔除并購后融資總額）同比下降40.83%，已跌回至2017年的水平；2024年上半年，國內創新藥投融資募集金額（剔除并購后融資總額）同比下降28.84%。

以A股為例，Wind數據顯示，2024年在滬深京三家交易所成功上市的醫藥企業僅有5家，數量達到2008年以來的最低點。

2025年，醫藥行業投融資環境會好嗎？據中國商報報道，根據瑞銀證券數據，2024年，全球醫藥行業投融資規模同比增長40%，但是中國市場下滑了39%。

瑞銀證券中國醫藥行業研究主管陳晨表示：“我們統計了超過10家創新藥企的銷售收入和凈利潤。自2018年首次有創新藥上市以來，創新藥市場整體的銷售額不斷攀升，2018年到2024年創新藥年化銷售增長達到90%。綜合分析，我們預期，從2025年開始，陸陸續續有一些創新藥企實現盈利，這個盈利不是靠‘出海’達成的，而是靠銷售收入增長達成的。”

編輯|||盧祥勇 杜恒峰

校對|程鵬

封面圖來源：每經記者 張建 攝

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