中信證券：政策效果觀察期 銀行板塊逐步配置期

每經(jīng)AI快訊，中信證券研報(bào)指出，上市銀行2024年三季度營(yíng)收增速和利潤(rùn)增速雙改善。資產(chǎn)配置延續(xù)向投資業(yè)務(wù)傾斜，負(fù)債成本管理成效顯著，銀行業(yè)息差降幅收窄；手續(xù)費(fèi)收入降幅回落，投資收益積極貢獻(xiàn)營(yíng)收。資產(chǎn)質(zhì)量方面，總體仍然在區(qū)間穩(wěn)健運(yùn)行，撥備積極計(jì)提有效應(yīng)對(duì)部分零售信貸品種不良生成率走高。展望四季度，由于存量按揭貸款利率調(diào)整推進(jìn)疊加LPR調(diào)整影響，預(yù)計(jì)息差仍有下行空間但態(tài)勢(shì)平穩(wěn)，銀行質(zhì)量夯實(shí)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)全年?duì)I收和利潤(rùn)增速將繼續(xù)小幅上行。目前處于宏觀政策效果觀察期，后續(xù)政策助力有望帶來(lái)實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)緩釋、尤其是城投和地產(chǎn)部門(mén)信用風(fēng)險(xiǎn)的緩釋，是銀行凈資產(chǎn)穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前階段，建議重新評(píng)估銀行股的投資價(jià)值，積極收獲政策紅利成果。建議關(guān)注兩條投資主線：①紅利主線仍有空間，高分紅、高資本的大行更具配置價(jià)值；②增長(zhǎng)主線貢獻(xiàn)彈性，商業(yè)模型優(yōu)秀的公司更有估值提升空間。