私募量化大廠半年盤點：業(yè)績分化明顯，“主觀+量化”雙修成贏家

每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2024上半年已經(jīng)收官，滬指先抑后揚，然后區(qū)間震蕩調(diào)整，在這樣的背景下，量化私募行業(yè)發(fā)生了太多的故事，尤其是在嚴(yán)管之下量化業(yè)績分化明顯，截至2024年6月28日，年內(nèi)百億量化私募中證500指數(shù)增強策略平均收益虧損8.2%，超額收益只有0.8%。這樣的背景下，量化私募仍黑馬頻頻，上半年表現(xiàn)最好的是進化論資產(chǎn)，超額收益達(dá)到23個百分點，這家量化機構(gòu)的主要策略是“主觀+量化”雙修。其次是磐松資產(chǎn)，業(yè)績位居第二，成為今年上半年量化圈的“黑馬”。

“主觀+量化”雙修成贏家！

上半年，量化大廠業(yè)績分化十分明顯。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，有業(yè)績記錄的量化選股策略產(chǎn)品今年來整體虧損9.64%，其中正收益產(chǎn)品占比為25.40%。

不過上半年量化私募表現(xiàn)最好的并非是傳統(tǒng)的量化大廠，而是“主觀+量化”雙修的百億私募進化論資產(chǎn)，公司旗下多資產(chǎn)策略產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，比如達(dá)爾文明德一號截至6月28日的單位凈值為2.6352元，今年以來收益21.65%。此外進化論金選量化多空2號的情況也是如此，截至6月28日，該產(chǎn)品的單位凈值為1.0498元，今年以來收益17.4%，該產(chǎn)品前期曾一度回撤近20%。據(jù)了解，進化論資產(chǎn)是國內(nèi)最早將主動管理和量化投資相結(jié)合的私募基金管理人之一。

此外，上半年量化私募圈中也跑出來一匹黑馬，那就是上海磐松私募基金。之前在量化圈中，磐松私募基金的知名度并不高，但是在今年上半年，旗下產(chǎn)品可謂“一飛沖天”，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，磐松資產(chǎn)旗下的磐松市場中性進取1號截至7月2日的單位凈值為1.3229元，今年以來收益24.51%。此外磐松多空對沖1號截至7月2日的單位凈值為1.3659元，今年以來收益17.70%。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上海磐松私募基金管理有限公司成立于2022年6月29日，公司的管理規(guī)模在50-100億元之間。從公司實控人和總經(jīng)理的履歷來看，都有海外對沖基金的履歷，公司實際控制人張瀟在2015年7月至2021年8月期間在Arrowstreet Capital研究部擔(dān)任總監(jiān)，這是一家位于波士頓的對沖基金。另外公司總經(jīng)理吳確，2017年7月至2021年8月在Arrowstreet Capital投資部擔(dān)任總監(jiān)。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，張瀟持股40.3%。

量化嚴(yán)監(jiān)管之下積極謀變

微盤股策略曾經(jīng)一度在量化私募中盛行，年初的小微盤股遭遇流動性危機后，一些私募逐漸退出了微盤股策略，不過對于堅守微盤股策略的量化私募而言，遭遇了產(chǎn)品凈值不斷回撤。比如百億量化大廠衍復(fù)投資旗下的微盤股策略產(chǎn)品就出現(xiàn)明顯的虧損，比如衍復(fù)專享小市值指數(shù)增強2號截至6月28日，單位凈值為0.867元，今年以來虧損16.49%。另外衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強一號截至6月28日的單位凈值為0.9698元，今年以來虧損10.89%。衍復(fù)投資旗下衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強二號、衍復(fù)廣羽中證1000量化多頭1號2期等產(chǎn)品的表現(xiàn)都是如此。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年以來，量化交易監(jiān)管加強，導(dǎo)致量化策略受到一定束縛。我們也能看到，這半年上漲的股票多以大盤股為主，而大盤股上，量化策略很難做出超額，所以介入也偏少，去年的小微盤股大跌，很多量化策略機構(gòu)也在調(diào)整策略，導(dǎo)致業(yè)績不佳分化比較嚴(yán)重。

百億量化私募因諾資產(chǎn)也告訴記者，面對市場波動加劇與小微盤股回調(diào)，年初量化私募經(jīng)歷了考驗。之后量化私募的策略更加多樣化，比如我們的500策略為例，春節(jié)前我們就收窄了風(fēng)格敞口，并將微盤股永久性的排除在了選股池之外。不同的策略配置，以犧牲一定的超額收益為代價，策略風(fēng)險進一步大幅降低，幾乎不會受到小微盤股下跌的影響。

對于上半年量化私募業(yè)績劇烈分化的原因，排排網(wǎng)財富理財師負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴記者，首先是A股市場波動性增加，市場風(fēng)格發(fā)生變化，從小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換到高股息為代表的價值風(fēng)格，對量化私募策略產(chǎn)生了較大影響，尤其是那些市值敞口暴露較大的量化私募，未能及時根據(jù)市場風(fēng)格優(yōu)化策略；其次是部分量化私募策略同質(zhì)化較為明顯，因此在市場波動時容易遭遇集體回撤，當(dāng)前市場環(huán)境下，量化私募獲取超額收益的難度在加大。