中國銀河維持傳媒互聯網推薦評級：5月國產游戲版號發放，暑期重點新游將陸續上線

每經AI快訊，中國銀河05月21日發布研報稱：維持傳媒互聯網推薦（維持）評級。

事件：5月20日，國家新聞出版署公布了5月國產游戲審批信息，共96款游戲獲批。其中，有90款游戲獲得了移動端版號，6款游戲獲得了移動端-客戶端雙端版號。

版號發放數量維持高位，供給端持續向好：從數量上來看，本次通過審批的國產游戲共96款，較4月的95款基本持平。此前國產游戲版號連續四個月（12月、1月、2月、3月）的發放數量超過100款，近兩個月發放的版號數量雖略有下降，但仍明顯高于去年的平均水平。我們認為，這是監管層對行業持續釋放的積極信號：2024年前五個月版號發放數量為524款，對比去年同期的432款增長超過20%，版號穩中有增的發放趨勢有望延續，這將推動行業供給端持續向好。

多家公司新游獲批，游戲品類豐富：從產品歸屬方面來看，騰訊、網易本月無新游獲批，其他重點公司方面：愷英網絡旗下《百工靈》、吉比特旗下《搏擊雙城：重構》、三七互娛旗下《四季城與多米糯》、中青寶旗下《對決！劍之川》《米拉加爾戰記》《像素戰神》《星耀美美》、祖龍娛樂旗下《踏風行》、咪咕互娛旗下《貓王爭霸》等游戲獲批。

AIGC技術不斷進步，游戲行業有望受益：年內AIGC技術不斷進步，OpenAI和Google相繼發布旗下的文生視頻模型，基礎世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R也陸續發布，為游戲的全產業鏈AI賦能創造可能。我們認為，當前AIGC已經具備了一定的生產力價值：隨著技術的不斷迭代進步，文生視頻、AI3D建模等AIGC技術有望助力游戲開發，具體體現在縮短游戲的制作開發周期、降低游戲的開發成本，從而推動整個游戲行業不斷向前發展。

投資建議：隨著版號恢復常態化持續得到驗證，新品陸續上線，我們認為目前游戲行業供給端趨于穩定狀態，行業整體迎來向上周期。2024Q1新游上線數量同比略微增長，在2024第二季度和暑期檔，包括騰訊《DNF手游》、網易《燕云十六聲》《永劫無間手游》等多款重磅新游已陸續開啟測試/定檔，或推動行業整體增長加速，其中騰訊旗下《DNF手游》將于5月21日上線，關注后續上線表現。后續建議重點關注兩個方向：1）海外游戲業務收入占比較高，可能受政策影響較低的公司：神州泰岳（300002.SZ）；2）研發實力強、研發投入大、儲備豐富并且具有可持續發展優勢的頭部游戲公司：騰訊控股（0700.HK）、網易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、愷英網絡（002517.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。

風險提示：行業政策監管趨嚴的風險、國內外游戲市場競爭加劇的風險、新游上線進度不及預期的風險、游戲用戶流失的風險、AIGC技術發展不及預期的風險。

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(記者 胡玲)

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