上交所將聯合中證登針對ETF份額折算進行全網測試，涉及取消折算停牌制度？

每經記者｜任飛    每經編輯｜彭水萍

4月12日，有媒體報道中證登上海分公司將聯合上海證券交易所在4月13日組織開展全網測試工作。針對基金份額折算業務，滬深交易所此前均有開展，但此次為何組織全網測試受市場關注。

《每日經濟新聞》記者了解獲悉，上交所此次聯合中證登開展測試的目的，或針對此前在份額折算時需要停牌的制度進行優化。而對比深交所的運行機制來看，后者在進行ETF折算時不需要進行停牌。

上交所將聯合中證登對ETF份額折算進行測試

4月12日，有媒體報道關注到，上交所將于4月13日聯合中國結算上海分公司針對ETF份額折算業務開展全網測試工作，消息一出，即引發市場關注。

ETF的運作中，有關份額折算的要求一直都存在，特別是針對場內ETF價格折溢價明顯、參考基金份額凈值的偏離較大時，就更需要回撥調整。

簡單來說，通過對ETF份額總額及基金份額凈值的調整，來抑制異常波動的產生，這也是ETF投資工具特有的屬性之一，因為有類似做市資金的存在，主觀上也可以保障其回歸指數跟蹤的標準，不至于短期的失真延長過多時間。

但在這一系列的工作當中，涉及到基金份額的折算方面，需要基金管理人向登記機構申請辦理，并由登記機構進行基金份額的變更登記。對于場內基金來說，交易所、中國證券登記結算有限責任公司（中證登）就是其中最關鍵的中間機構。

ETF份額的折算工作對于交易所來說其實非常普遍，甚至是日常工作，也有投資人疑問到：“不是一直都有在做相關業務嗎，為什么又要開展全網測試？”《每日經濟新聞》記者也從多方渠道了解獲悉，此次上交所聯合中國結算上海分公司開展的全網測試并非此前沒有做，而是針對ETF份額折算的相關流程有優化的需求。

提前測試取消停牌制度？

據《每日經濟新聞》記者了解，此次上交所即將聯合中證登開展的全網測試工作，應該與目前的折算優化方案有關。

4月12日，有知情人士告訴記者，之前上交所做ETF份額折算時要停牌，“這次測試是想要做優化，優化后合并效率和拆分一樣，就是直接折算，不需要停牌了。相比之下，深交所則沒有這一要求，一直都不用停牌的。”

記者注意到，此前，深交所已經就ETF份額折算辦理流程進行了多次優化，在相應的深交所證券投資基金業務指南1號文件當中，也給出了一系列信息披露規定和要求，包括增加“ETF份額折算”章節，明確ETF份額折算的業務辦理流程等相關內容。

不過，目前上交所的基金業務指南1號文件當中（2022年10月修訂版本），有關ETF份額折算的相關內容并未有詳細明確的說明。僅在ETF上市方面有所涉及，例如ETF正式成立（如需實施份額折算，應于T-3日前完成份額折算）后，向本所提出上市申請等少量內容。

當然，涉及到ETF份額折算業務的技術改造，確也需要一定的技術測試工作，像凈值傳輸測試、開展ETF交易及申購贖回測試、文件傳輸連通性測試等技術測試等相關內容，均是交易所針對ETF技術測試的重要內容。

而當停牌制度優化之后，這或許也是此次上交所聯合中國結算上海分公司針對ETF份額折算業務開展全網測試工作的重要原因之一。

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