三環(huán)集團(tuán)：Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，24年MLCC業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三環(huán)集團(tuán)（300408）。

事件：預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)收入51.5-61.8億元，同比+0%-20%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.3-16.6億元，同比-5%-10%；2023年Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.4-20.7億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.87-5.13億元。以中值計(jì)算，Q4預(yù)計(jì)收入為15.6億元，同比+30.3%，環(huán)比+5.5%，歸母凈利預(yù)計(jì)為4.0億元，同比+52.8%，環(huán)比-2.6%，符合預(yù)期！

下游需求復(fù)蘇，MLCC產(chǎn)品銷售同比高增長(zhǎng)。公司23年穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要系電子產(chǎn)品行業(yè)景氣度有所回升，部分產(chǎn)品訂單穩(wěn)步回升。其中，公司MLCC產(chǎn)品2023年市場(chǎng)認(rèn)可度顯著提高，下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋日益廣泛，銷售同比有較大增長(zhǎng)。我們認(rèn)為2023年MLCC業(yè)務(wù)或是公司增長(zhǎng)的主要來(lái)源，其中份額增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是主要原因。

千億MLCC市場(chǎng)機(jī)遇依然巨大，24年增長(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)。三環(huán)MLCC市場(chǎng)份額的提升或源于公司產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升。MLCC行業(yè)千億空間+低國(guó)產(chǎn)化率帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。而三環(huán)近年來(lái)發(fā)力突破MLCC業(yè)務(wù)，持續(xù)在拓領(lǐng)域、高容化、擴(kuò)產(chǎn)能方向上突破。23年MLCC業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)24年產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，提升份額邏輯不變，整體增長(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)。

投資建議：預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)收入56.6/73.9/92.1億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利15.4/19.3/26.2億元，以1月17日市值對(duì)應(yīng)PE分別為30/24/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)