潔美科技：2023年Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，離型膜成長(zhǎng)拐點(diǎn)即將到來(lái)（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)潔美科技（002859）。

投資要點(diǎn)

事件：預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)2.42-2.82億元，同比+45.9%-70.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2.32-2.72億元，同比+57.4%-84.6%；Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.70-1.10億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利0.61-1.01億元；以中值計(jì)算，Q4歸母凈利為8954萬(wàn)元，同比+457%，環(huán)比+24%，符合預(yù)期！

景氣度回升疊加降本，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。23年公司利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，主要系消費(fèi)電子等下游行業(yè)需求復(fù)蘇，公司訂單量持續(xù)回升并保持平穩(wěn)。同時(shí)部分原材料成本有所回落，我們認(rèn)為主要是成本占比較大的木漿價(jià)格明顯下行。同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)，高附加值產(chǎn)銷增長(zhǎng)；日韓客戶的份額穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為2024年行業(yè)復(fù)蘇將持續(xù)，公司現(xiàn)有主業(yè)有望景氣度進(jìn)一步上行。

離型膜市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，新業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。MLCC離型膜全球市場(chǎng)約200億，大陸廠商占比極低。公司憑借元件領(lǐng)域良好的客戶關(guān)系進(jìn)展順利，MLCC離型膜已經(jīng)實(shí)現(xiàn)向國(guó)巨、三環(huán)、風(fēng)華高科等主要客戶的穩(wěn)定供貨，目前日韓客戶推進(jìn)順利。公司現(xiàn)有MLCC離型膜年產(chǎn)能3億平米，后續(xù)肇慶2億平和天津基地4.8億平產(chǎn)能儲(chǔ)能充足，只待產(chǎn)品驗(yàn)證通過(guò)后快速放量增長(zhǎng)。

投資建議：預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)收入16.8/25.7/34.3億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.6/4.5/6.3億元，以1月16日市值對(duì)應(yīng)PE分別為37/21/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)