輕工制造行業投資策略月報：12月社零增速環比回落，住宅銷售仍待改善（財通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，財通證券發布研報點評輕工制造行業。

2023年12月社零總額同比+7.4%，增速環比下降2.7pct。2023年12月社零總額4.36萬億元（+7.4%，前值+10.1%），除汽車以外的消費品零售額3.81萬億元（+7.9%，前值+9.6%）；2023年全年社零總額47.15萬億元（+7.2%，前值+7.2%），除汽車以外的消費品零售額42.29萬億元（+7.3%，前值+7.3%）。2023年12月整體社零增速環比有所下降，2023年全年來看，市場銷售實現較快恢復，服務消費快速增長。

2023年12月家具類社零同比+2.3%，增速環比略有提升。分品類來看，家具方面，12月家具零售額同比+2.3%（前值+2.2%），增速再提升；日用品方面，12月日用品零售額同比-5.9%（前值+3.5%），增速轉負；紡織服飾方面，12月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額同比+26.0%（前值+22.0%），受基數及降溫影響，紡服社零延續較高增速；文化辦公用品方面，12月零售額同比-9.0%（前值-8.2%）。2023年全年，限額以上單位商品零售額同比+5.5%，其中家具、日用品、紡服、文化辦公用品分別同比+2.8%、+2.7%、+12.9%、-6.1%。12月家具、紡織服飾零售額增速延續提升態勢，日用品、文化辦公用品需求仍待改善。隨著擴大內需政策的逐步落實見效，消費逐步從疫后恢復轉向持續擴大，2024年在穩定和擴大汽車、家居等大宗消費的同時挖掘新型消費。

地產銷售仍承壓，竣工高增有望支撐家居需求。地產端，2023年12月住宅銷售面積同比-25.8%（前值-23.5%），降幅擴大；12月住宅新開工面積同比-13.3%（前值+4.8%），增速轉負；12月住宅竣工面積同比+12.5%（前值+12.5%），保交樓推動下2023年全年住宅竣工面積同比+17.2%。當前地產銷售數據仍承壓，伴隨“認房不認貸”、優化首付比和房貸利率等地產優化政策發力顯效，地產銷售有望迎來改善。竣工端，受益于前期滯后需求釋放和保交樓政策的穩步推進，2023年住宅竣工實現較高增速，考慮家居家裝的滯后性，我們預計當前較好竣工表現有望為2024H1家居需求提供支撐，當前家居板塊估值已行至低位，建議關注基本面穩健的龍頭標的。

投資建議：2023年12月社零總額同比+7.4%，增速環比下降2.7pct，2023年全年市場銷售實現較快恢復，服務消費快速增長。推薦當前估值處于低位，供應鏈效率與組織管理能力持續提升的定制家居龍頭歐派家居（603833.SH）、定制業務不斷發力的軟體家居龍頭顧家家居（603816.SH），建議關注品牌領先渠道強勢的中高端床墊龍頭慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和數字化新零售轉型的泛家居行業龍頭居然之家（000785.SZ）、產品矩陣豐富渠道持續發力的床墊龍頭喜臨門（603008.SH）。

風險提示：宏觀經濟增長放緩風險；地產銷售下滑；市場競爭加劇

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)