樂(lè)歌股份：定增加碼海外倉(cāng)，智能家居與海外倉(cāng)雙輪協(xié)同發(fā)展（國(guó)信證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)樂(lè)歌股份（300729）。

事項(xiàng)：

為加快海外倉(cāng)業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品與海外倉(cāng)業(yè)務(wù)雙輪協(xié)同，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)9335.76萬(wàn)股股票，且不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的30%，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)5億元，其中4億元募集資金將用于“美國(guó)佐治亞州Ellabell海外倉(cāng)項(xiàng)目”。

國(guó)信家電觀點(diǎn)：“美國(guó)佐治亞州Ellabell海外倉(cāng)”募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將新增自建海外倉(cāng)面積約9.3萬(wàn)平方米，達(dá)到成熟運(yùn)營(yíng)狀態(tài)后對(duì)應(yīng)新增年處理能力209萬(wàn)件，屆時(shí)將提升公司海外倉(cāng)的運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化海外倉(cāng)結(jié)構(gòu)，通過(guò)小倉(cāng)換大倉(cāng)與自建海外倉(cāng)也可規(guī)避海外工業(yè)用地租金快速上漲的壓力，提升海外倉(cāng)整體盈利水平；長(zhǎng)期看，公司目前在美已儲(chǔ)備800多英畝土地，對(duì)應(yīng)可建150萬(wàn)平海外倉(cāng)，后續(xù)以自建倉(cāng)陸續(xù)取代租賃倉(cāng)并加速實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)線性驅(qū)動(dòng)與海外倉(cāng)業(yè)務(wù)雙輪協(xié)同發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：健康辦公需求與海外線上化趨勢(shì)下線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品需求旺盛，公司海外倉(cāng)業(yè)務(wù)加速布局，預(yù)計(jì)有望為后續(xù)成長(zhǎng)貢獻(xiàn)動(dòng)力。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.9/4.6/5.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.90/1.47/1.66元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為9.4/12.1/10.7X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目收入及效益不及預(yù)期；貨物處理能力消化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格與海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)