凌云股份：產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶優(yōu)化驅(qū)動公司發(fā)展，23年業(yè)績增長超六成（上海證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，上海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評凌云股份（600480）。

事件概述

2024年1月6日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5~6.5億元，同比增長62%~92%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.9~5.9億元，同比增長70%~105%。

投資要點(diǎn)

產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶優(yōu)化驅(qū)動公司發(fā)展，預(yù)計(jì)23年業(yè)績增長超六成。預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5~6.5億元，同比增長62%~92%；據(jù)此測算Q4單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1~2.1億元，同比變化-11%~+70%。23年業(yè)績增長主要系：①不斷優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，新能源產(chǎn)品的國內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目相繼進(jìn)入量產(chǎn)階段，進(jìn)一步釋放新動能；②持續(xù)開展提質(zhì)增效專項(xiàng)行動，推動降本增效及管理優(yōu)化；③新能源業(yè)務(wù)迅速增長，帶動經(jīng)濟(jì)效益增長。

下游主機(jī)廠客戶銷量增勢迅猛，助力汽車零部件業(yè)務(wù)提升。2023年主要下游客戶（包含特斯拉、比亞迪、奇瑞等）銷量迅速增長，與公司合作共贏。其中，比亞迪新能源汽車?yán)塾?jì)銷量302萬輛，同比+62%，奪得中國汽車年度銷冠和全球新能源汽車銷冠；奇瑞汽車?yán)塾?jì)銷量188萬，同比+53%，銷量創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為隨著主要客戶的品牌知名度提升，汽車銷量創(chuàng)新高，助力公司未來業(yè)績持續(xù)提升。

墨西哥WAM+亞大發(fā)力，德國WAG逐步改善。公司深化對德國WAG運(yùn)營管控，派駐新CEO及財(cái)務(wù)EVP，推動WAG盈利能力改善。墨西哥WAM主要生產(chǎn)汽車輕量化安全結(jié)構(gòu)部件，墨西哥亞大主要生產(chǎn)汽車管路系統(tǒng)及儲能冷卻管路產(chǎn)品，兩大工廠獲得寶馬、奔馳、北美頭部新能源車企等優(yōu)質(zhì)客戶定點(diǎn)項(xiàng)目，逐步量產(chǎn)，有望貢獻(xiàn)新增量。

投資建議

維持“買入”評級。公司持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶，汽車電池殼與管路產(chǎn)品也將隨新能源汽車的發(fā)展持續(xù)放量。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.1/7.3/8.7億元，同比分別+80%/+20%/+20%；對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為14X/12X/10X。

風(fēng)險提示

原材料供應(yīng)風(fēng)險，國際化經(jīng)營風(fēng)險，募投項(xiàng)目效益未達(dá)到預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)