拓普集團：布局機器人部件生產基地，雙輪驅動助力業績增長（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，方正證券發布研報點評拓普集團（601689）。

事件：2023年1月4日寧波拓普集團股份有限公司與寧波經濟技術開發區管理委員會簽署《機器人電驅系統研發生產基地項目投資協議書》。公司擬投資50億元人民幣，規劃用地300畝，在寧波經濟技術開發區建設機器人核心部件生產基地。

公司汽車領域形成八大系列產品，tier0.5級合作模式持續推進：公司把握行業發展趨勢，前瞻布局新能源汽車賽道，持續擴大產品線，形成平臺型企業。目前已經擁有8大系列產品，即汽車NVH減震系統、內外飾系統、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統，單車配套金額約3萬元，且公司產品線仍具備擴展空間，公司Tier0.5級合作模式持續推進。在國內市場，公司與華為、金康、比亞迪、吉利新能源、理想、蔚來、小鵬等新能源車企的合作進展迅速，單車配套金額不斷提升。在國際市場，公司與美國的創新車企RIVIAN、LUCID，科技企業以及FORD、GM、FCA等傳統車企均在新能源汽車領域展開全面合作。

機器人產業市場空間廣闊，公司切入核心部件。據測算全球勞動人口約34.5億人，假設人形機器人單價25萬元，如其中11.6%的勞動者被機器人取代，則人形機器人的全球市場可達100萬億級別。運動執行器是機器人的核心部件之一，由于人型機器人需要模擬人類的各種行動，因此需要較多的運動執行器才能實現此要求。公司的運動執行器包括電機、電控及減速機構等部件組成，樣品也獲得客戶的認可，后續發展潛力巨大。本次項目總投資約50億元人民幣，其中固定資產投資約30億元，主要進行機器人電驅系統的研發生產及銷售，并逐步拓展其他機器人部件業務。

汽車及機器人業務有望實現共振，雙輪驅動助力業績增長：機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有較大發展潛力。在機器人相關領域，公司將充分發揮在智能電動汽車賽道積累的深度研發、精密制造、高效協同等領先優勢，以電驅系統為抓手實現從智能電動汽車業務向機器人業務的拓展。本次投資建設機器人電驅系統研發生產基地，可將公司布局的機器人相關技術和產品落地并實現商業化、規?；a，為公司未來發展奠定堅實基礎。公司汽車及機器人業務有望實現共振，雙輪驅動助力業績增長。

盈利預測：預計公司2023-2025年公司實現營收203.51、281.10、338.78億元億元，2023-2025年實現歸母凈利潤為21.95、29.44、39.44億元，對應PE分別為34.19、25.49、19.03倍，給予“推薦”評級。

風險提示：乘用車行業競爭加劇銷量不及預期；機器人業務市場規模不及預期；公司產品開發進度不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)