拓普集團：布局機器人部件生產(chǎn)基地，雙輪驅動助力業(yè)績增長（方正證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，方正證券發(fā)布研報點評拓普集團（601689）。

事件：2023年1月4日寧波拓普集團股份有限公司與寧波經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《機器人電驅系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項目投資協(xié)議書》。公司擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)建設機器人核心部件生產(chǎn)基地。

公司汽車領域形成八大系列產(chǎn)品，tier0.5級合作模式持續(xù)推進：公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻布局新能源汽車賽道，持續(xù)擴大產(chǎn)品線，形成平臺型企業(yè)。目前已經(jīng)擁有8大系列產(chǎn)品，即汽車NVH減震系統(tǒng)、內外飾系統(tǒng)、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)，單車配套金額約3萬元，且公司產(chǎn)品線仍具備擴展空間，公司Tier0.5級合作模式持續(xù)推進。在國內市場，公司與華為、金康、比亞迪、吉利新能源、理想、蔚來、小鵬等新能源車企的合作進展迅速，單車配套金額不斷提升。在國際市場，公司與美國的創(chuàng)新車企RIVIAN、LUCID，科技企業(yè)以及FORD、GM、FCA等傳統(tǒng)車企均在新能源汽車領域展開全面合作。

機器人產(chǎn)業(yè)市場空間廣闊，公司切入核心部件。據(jù)測算全球勞動人口約34.5億人，假設人形機器人單價25萬元，如其中11.6%的勞動者被機器人取代，則人形機器人的全球市場可達100萬億級別。運動執(zhí)行器是機器人的核心部件之一，由于人型機器人需要模擬人類的各種行動，因此需要較多的運動執(zhí)行器才能實現(xiàn)此要求。公司的運動執(zhí)行器包括電機、電控及減速機構等部件組成，樣品也獲得客戶的認可，后續(xù)發(fā)展?jié)摿薮蟆１敬雾椖靠偼顿Y約50億元人民幣，其中固定資產(chǎn)投資約30億元，主要進行機器人電驅系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)及銷售，并逐步拓展其他機器人部件業(yè)務。

汽車及機器人業(yè)務有望實現(xiàn)共振，雙輪驅動助力業(yè)績增長：機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有較大發(fā)展?jié)摿ΑＴ跈C器人相關領域，公司將充分發(fā)揮在智能電動汽車賽道積累的深度研發(fā)、精密制造、高效協(xié)同等領先優(yōu)勢，以電驅系統(tǒng)為抓手實現(xiàn)從智能電動汽車業(yè)務向機器人業(yè)務的拓展。本次投資建設機器人電驅系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地，可將公司布局的機器人相關技術和產(chǎn)品落地并實現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)模化生產(chǎn)，為公司未來發(fā)展奠定堅實基礎。公司汽車及機器人業(yè)務有望實現(xiàn)共振，雙輪驅動助力業(yè)績增長。

盈利預測：預計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收203.51、281.10、338.78億元億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為21.95、29.44、39.44億元，對應PE分別為34.19、25.49、19.03倍，給予“推薦”評級。

風險提示：乘用車行業(yè)競爭加劇銷量不及預期；機器人業(yè)務市場規(guī)模不及預期；公司產(chǎn)品開發(fā)進度不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)