拓普集團：把握時代紅利，機器人電驅系統再啟航（首創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，首創證券發布研報點評拓普集團（601689）。

事件：2024年1月4日拓普集團發布公告：公司與寧波經濟技術開發區管理委員會簽署了《機器人電驅系統研發生產基地項目投資協議書》。公司擬投資50億元人民幣，規劃用地300畝，在寧波經濟技術開發區建設機器人核心部件生產基地。

點評：

電驅系統為人形機器人主要部件，價值量高、技術壁壘強。機器人電驅系統是機器人的動力來源，足式機器人對電驅關節小型化、輕量化以及負載能力提出新要求，具備價值量占比高、制造難度達等兩大特點。

九大產品線平臺化發展，強研發和商務能力。公司定位tier0.5供應商，產品線覆蓋面廣，已擁有汽車NVH減震系統、內外飾系統、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統、機器人執行器共九大業務板塊。公司商務能力強，精準把握自主崛起和新能源汽車滲透率提升的產業趨勢，與理想、蔚來、小鵬、比亞迪、RIVIAN、LUCID等國內外新能源領先車企皆有合作。

機器人執行器再啟航，打開廣闊成長空間。特斯拉股東大會上，馬斯克稱特斯拉的長期價值將主要來自人形機器人，并預測人形機器人需求將達100億臺。在人形機器人商業化的大趨勢下，國產高性價比的零部件優勢凸顯。公司布局機器人電驅系統，有望受益機器人發展的時代紅利，營收與估值雙重受益。

投資建議：公司是平臺型tier0.5供應商，客戶結構優秀。預計2023-2025年營收207.7/281.2/387.7億元，對應歸母凈利潤22.6/32.7/48.2億元，當前市值對應2023-2025年PE為33.3/22.9/15.6，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)