鹽津鋪子：受益春節(jié)旺季2024年有望迎開門紅，與優(yōu)質(zhì)渠道共建共贏（方正證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，方正證券發(fā)布研報點評鹽津鋪子（002847）。

24年Q1為春節(jié)旺季，有望實現(xiàn)開門紅。2024年2月10日為春節(jié)，春節(jié)前45天為休閑食品的傳統(tǒng)旺季，因此1月有望實現(xiàn)同比高增，24Q1將迎來開門紅。從產(chǎn)品種類來看，公司具備多品類基因，聚焦辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蛋類零食、蒟蒻果凍、果干堅果等七大核心品類，SKU數(shù)量較多，有望充分受益春節(jié)旺季。

量販零食行業(yè)保持良性發(fā)展，與優(yōu)質(zhì)渠道共建良好生態(tài)。行業(yè)競爭格局方面，零食很忙和趙一鳴合并后，頭部兩大系統(tǒng)與中腰部系統(tǒng)在營收規(guī)模和門店數(shù)量等方面差距較大，在資本沒有進(jìn)入無序擴(kuò)張的背景下，行業(yè)有望保持良性發(fā)展。目前零食量販店在南方部分省份密度較高，但在北方區(qū)域數(shù)量仍然較少，在折扣零食的浪潮下未來仍有望保持較快的開店速度。公司入股零食很忙集團(tuán)，將與優(yōu)質(zhì)渠道建立更好合作，將受益于門店數(shù)量擴(kuò)張和進(jìn)店SKU數(shù)量增加。量販零食店初心為提供質(zhì)優(yōu)價廉的零食而非低價低質(zhì)的零食，因此不必過于擔(dān)心渠道壓價問題。

堅定走制造企業(yè)品牌電商發(fā)展道路，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈充分賦能。2014年起公司定位“制造企業(yè)的品牌電商”，20年開始線上電商聚焦“大單品戰(zhàn)略”，近年來抓住抖音電商渠道紅利，目前各核心產(chǎn)品在抖音已經(jīng)取得了行業(yè)領(lǐng)先的地位，并能夠社交渠道傳播和種草全面帶動其他電商平臺業(yè)務(wù)的高速增長。我們認(rèn)為公司在電商發(fā)展方面始終圍繞核心產(chǎn)品，堅持利潤導(dǎo)向，發(fā)展較為穩(wěn)健，能夠提升規(guī)模效應(yīng)。公司堅決貫徹總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，堅持智能制造和布局上游供應(yīng)鏈，與代工類品牌相比在核心品類上具備成本優(yōu)勢，將充分賦能電商發(fā)展。

投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為41.40/51.79/62.81億元，分別同比增長43.07%/25.11%/21.27%，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.14/6.95/8.61億元，分別同比增長70.53%/35.24%/23.87%，對應(yīng)23-25年P(guān)E為26.5/19.6/15.8X，當(dāng)前估值水平性價比較高，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：量販零食行業(yè)開店數(shù)量不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；食品安全風(fēng)險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)