精測電子：國內半導體檢測設備領軍企業，乘勢而上揚帆起航（西部證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，西部證券發布研報點評精測電子（300567）。

核心結論

半導體前道量檢測設備在控制芯片良率中發揮核心作用，產品技術壁壘高、國產化率極低，KLA等國外廠商長期壟斷中國市場，2021年國產化率僅2.4%，國產替代前景廣闊。前道量檢測設備作為半導體設備市場的重要組成部分，其市場規模在半導體設備中僅次于薄膜沉積、光刻、刻蝕設備。據SEMI，前道量檢測設備約占半導體設備市場規模的13%。隨著國內晶圓廠產能規模不斷擴大，中國大陸前道量檢測設備市場規模迅速增長。根據VLSIResearch，中國大陸已成為全球最大的量檢測市場，2017-2021年市場規模年復合增長率為31.74%，預計2023年中國大陸半導體前道量檢測設備市場規模有望達到33.7億美元。

精測電子為國內半導體檢測設備領軍企業，產品覆蓋度不斷提升，在手訂單充足，隨著國內晶圓廠擴產推進，疊加國產化需求提升，公司半導體量檢測設備業務有望保持高速增長。精測目前產品涵蓋膜厚量測、關鍵尺寸量測、硅片應力量測、電子束缺陷檢測、半導體硅片應力測量設備、明場光學缺陷檢測設備和自動檢測設備（ATE）等，其中明場設備已完成首臺套交付。客戶方面，公司與中芯國際、長江存儲、合肥長鑫、華虹集團、廣州粵芯等廠商建立了良好合作關系，今年以來公司半導體訂單表現亮眼，截至2023年三季報披露日，公司半導體領域在手訂單為14.89億元，占公司在手訂單總額的比例提升到46%，訂單飽滿。

平板顯示檢測是公司傳統優勢領域。目前平板顯示行業從LCD向OLED及Mini/Micro-LED發展的趨勢確立，隨著京東方等國內面板廠對高世代線投入持續增加，平板顯示檢測行業迎來新一輪發展機遇。新能源鋰電池設備業務，公司與戰略客戶中創新航深度合作，近幾年收入規模發展迅速。

投資建議：預計2023-2025公司營收分別為23.88/32.31/42.96億元，歸母凈利潤為1.58/2.51/4.19億元。公司半導體在手訂單飽滿，隨著國內晶圓廠擴產推進，疊加國產化需求提升，公司半導體前道量檢測設備業務有望保持高速增長，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：客戶集中風險，下游客戶資本支出波動風險，客戶驗證風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)