邁為股份：“三縱三橫”戰略布局，打造泛半導體裝備平臺（中信證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，中信證券發布研報點評邁為股份（300751）。

根據天馬微電子在2023年12月26日發布的微信公眾號推文，天馬新型顯示技術研究院（廈門）有限公司在當天舉行了Micro LED產線項目首臺設備搬入儀式，邁為股份作為設備供應商到場出席，這顯示邁為股份在Micro LED核心設備的研發上已取得突出進展，并得到國內頭部面板廠商的充分認可。我們看好公司依托圖形化、激光和真空技術，布局光伏、顯示和半導體三大領域，逐步向行業領先的泛半導體企業邁進，維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為11.8億/20.9億/30.9億元，現價對應PE為25.4/14.4/9.7。我們選取光伏設備公司捷佳偉創、Micro LED設備廠商德龍激光以及半導體設備龍頭北方華創作為可比公司，考慮到公司行業龍頭地位穩固，新型顯示設備和半導體封裝設備放量可期，給予公司2024年25xPE估值，調整目標價至188元，維持“買入”評級。

▍前瞻布局新型顯示領域，產品覆蓋OLED、Mini LED和Micro LED多個領域。根據公司公告，公司早在2017年9月就開始進行新型顯示面板設備的研發，主要面向OLED行業研發激光切割設備、激光修復設備等核心制程設備。得益于激光技術在光伏領域和顯示領域的相通性，公司率先實現OLEDG6 Half激光切割設備國產化，成功研發國內首臺OLED彎折激光切割設備，并自主開發MiniLED晶圓劃裂設備和Micro LED晶圓剝離設備等。根據公司2022年年報的信息，截至2022年年末，公司正在研發的Micro LED激光巨量轉移設備和MicroLED激光焊接設備均已進入樣機階段，Micro LED核心設備布局趨于完善；公司的顯示面板設備已成功在京東方、深天馬、維信諾等面板廠商得到應用。另外，根據天馬微電子在2023年12月26日發布的微信公眾號推文，天馬新型顯示技術研究院（廈門）有限公司在當天舉行了Micro LED產線項目首臺設備搬入儀式，邁為股份作為設備供應商到場出席，這顯示邁為股份在Micro LED核心設備的研發上已取得突出進展，并得到國內頭部面板廠商的充分認可。

▍積極拓展半導體設備業務，聚焦半導體封裝領域全流程工藝。2020年，公司建立蘇州市半導體精密裝備先進技術研究院，開啟了半導體封裝核心設備的研發。2021年，公司完成半導體激光改制切割機的樣機研發，以及全自動晶圓開槽設備的量產機型研發，并與長電科技、三安光電就半導體晶圓激光開槽設備先后簽訂了供貨協議。截至2022年年末，公司的半導體封裝相關產品已成功導入三安光電、長電科技、捷捷微電等國內主流封測廠商。同時，公司在2022年5月發布公告，擬以自有資金和自籌資金出資21億元，投資建設珠海“邁為半導體裝備項目”，半導體裝備產業園一期廠房已于2023年10月15日封頂。

▍堅持“三縱三橫”戰略規劃，致力于成為泛半導體裝備龍頭。公司依托圖形化、激光和真空三方面技術，即“三縱”，瞄準太陽能光伏、顯示、半導體三大設備行業，即“三橫”，形成多層次、立體化的業務布局。在產品研發和推廣方面，公司基于光伏產業鏈設備技術上的相通性以及客戶優勢，逐步實現光伏產業鏈上下游設備的拓展，并且積極布局顯示面板核心設備和半導體封裝核心設備，持續打造泛半導體裝備平臺。

▍風險因素：公司新技術研發不及預期的風險；下游擴產不及預期的風險；行業技術路線出現重大變更的風險；市場競爭加劇的風險；公司減值損失及現金流回款不及預期的風險；匯率波動的風險。

▍投資建議：我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為11.8億/20.9億/30.9億元，現價對應PE為25.4/14.4/9.7倍。我們選取光伏設備公司捷佳偉創、MicroLED設備廠商德龍激光以及半導體設備龍頭北方華創作為可比公司，預計可比公司未來三年凈利潤CAGR的均值約為40%，當前股價對應2024年平均PE為22.7倍（Wind一致預期）。考慮到公司行業龍頭地位穩固，新型顯示設備和半導體封裝設備放量可期，且預計公司未來三年凈利潤CAGR約為53%，明顯高于可比公司，我們給予公司2024年25xPE估值，調整目標價至188元，維持“買入”評級。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)