萬興科技：“天幕”大模型能力曝光，躋身AI視頻浪潮（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，申萬宏源發布研報點評萬興科技（300624）。

事件：近日來，公司官方視頻號上線多個基于“天幕”多媒體大模型的創作，展現其在AI視頻生成上的能力和更多場景可能性。

擁抱AI視頻生成，加速推動多模態應用浪潮。2023年9月世界計算大會上萬興科技首次預發布以視頻創意應用為核心的百億級參數多媒體大模型“天幕”，11月官方視頻號發布基于“天幕“的AI生成視頻《女孩的一生》，展現其文生視頻的能力，在視頻內場景切換、前后畫面連續性和穩定性上也有所提升。”天幕“大模型由視頻、音頻、圖片、語言等多模態大模型組成，持續優化視覺和聽覺能力，預期后續發布有望進一步為創意工作者提供AI創新解決方案。

產品線豐富，多款核心產品升級持續引流。公司推出10余款AI應用產品，覆蓋視頻編輯、商拍、數字人直播、產品設計、情感陪伴等多個領域，網站流量長期穩定在60萬左右。核心產品升級進一步引流：1）10月30日Filmora更新至版本13升級多項AI功能，內置創作助手Copilot支持自然語言輔助創作，新增AI文案撰寫、AI視頻字幕生成和AI音樂生成，11月Filmora網站流量環比上升4.6%。2）11月23日Virbo全新升級，增加AI智能腳本、翻譯等功能，進一步提升數字人直播體驗，11月Virbo網站流量環比上升68.3%。

戰略方面投資建設全國首個數字創意科學園，布局產業平臺。12月16日公司舉辦萬興科技（長沙）創意科學園開工儀式，規劃重點建設公司創意軟件全球研發中心、運營中心、創意云計算中心、AI數字創意研發中心、產品孵化中心等，吸引人才加速“人人都是創作者“時代到來。

研發規模化帶來利潤略超預期。公司前三季度收入10.96億元，同比上升30.69%，單三季度收入3.78億元，同比上升26.67%。歸母凈利潤前三季度6506.8萬元，同比上升166.91%，單三季度2119.91萬元，同比上升67.17%，略超市場預期。收入上升后，研發規模化體現，前三季度研發費用率為27.45%，同比下降2.5PCT。

盈利預測與投資評級：維持盈利預測，預計2023-2025年收入為14.76、18.11、21.96億元，預計2023-2025年利潤為1.07、1.51、1.86億元。對應2024年6.9倍PS。考慮到公司接入GPT接口后AI功能更新、新產品持續迭代，維持“增持”評級。

風險：企業級市場開拓進度緩慢；AIGC業務落地不及預期；國際市場競爭激烈。3月30日公司回復深交所關注函，提示AIGC等產品進展披露風險，建議關注。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)