愛博醫療：收入維持高增長，前三季度扣非歸母凈利潤同比增長32.54％（海通國際研報）

每經AI快訊，2023年12月25日，海通國際發布研報點評愛博醫療（688050）。

公司發布三季報，前三季度營收為6.68億元（同比增長51.39%），歸母凈利潤為2.52億元（同比增長27.46%），扣除非經常性損益歸母凈利潤為2.39億元（同比增長32.54%）。

公司單三季度營業收入為2.61億元（同比增長55.20%），歸母凈利潤為0.89億元（同比增長19.70%），扣除非經常性損益歸母凈利潤為0.86億元（同比增長23.30%）。

公司單三季度營收同比增長55.20%主要系人工晶狀體、角膜塑形鏡以及視力保健產品（如隱形眼鏡等）的銷量快速增長所致。公司單三季度歸母凈利潤同比增長32.54%，主要系收入增長帶動了公司凈利潤的增長；此外，隨著市場逐步恢復，公司加大了產品推廣力度和品牌營銷活動，蓬萊生產基地產能尚需逐步釋放，以及公司加快推進研發項目，導致營業成本及各項費用增長較快，使得單三季度凈利潤增速低于收入增速。

根據公司投資者關系活動記錄表，公司控股的天眼醫藥目前正處于產能爬坡階段，離公司設定的目標還有一定距離。但總體上，現有產線運營效率較高，新產線按照計劃正在搭建中。隱形眼鏡市場需求較大，國內大部分產品仍以進口為主。收購福建優你康有助于公司迅速擴大產能，短期內達到國內領先水平。同時，天眼醫藥與優你康兩家工廠產品線優勢互補，多種注冊證、產品系列可為客戶提供更多選擇，更有利于市場推廣。目前兩家工廠均處于滿產狀態。現階段，公司將重點關注并解決產能問題，利用廠區空余空間，不斷增加新的產線以滿足客戶需求。同時，公司將在市場渠道、供應鏈管理、自主研發等方面統籌規劃，提升競爭力，加強業務協同，增強發展合力。

盈利預測與投資建議。我們預計23-25年EPS分別為3.07、4.11、5.53元（原為3.12、4.21、5.59元），歸母凈利潤增速為39.0%、33.6%、34.6%，參考可比公司估值，考慮公司所處眼科行業的高景氣度和領先地位，我們給予公司2023年60倍PE（原為2023年58倍PE），對應目標價184.37元（原為180.68元，+2%），維持“優于大市”評級。

風險提示。彩瞳及離焦鏡放量不達預期，集采產品價格下降，競爭格局加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)