青松建化：實控人擬變更，公司有望受益于兵團國企改革 （光大證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，光大證券發(fā)布研報點評青松建化（600425）。

事件：公司發(fā)布公告，2023年12月21日，公司收到控股股東阿拉爾統(tǒng)眾公司的通知，阿拉爾統(tǒng)眾公司與兵團國資委簽訂了《新疆生產(chǎn)建設兵團國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會與阿拉爾市統(tǒng)眾國有資本投資運營（集團）有限責任公司出資設立新疆中新建能源礦業(yè)有限責任公司框架協(xié)議》（以下簡稱“框架協(xié)議”）。本次《框架協(xié)議》所涉及公司權益變動完成后，公司控股股東將由阿拉爾統(tǒng)眾公司變更為新疆中新建能源礦業(yè)公司，公司實際控制人將由新疆生產(chǎn)建設兵團一師國資委變更為新疆生產(chǎn)建設兵團國資委。本次《框架協(xié)議》簽署暫不涉及上市公司重大資產(chǎn)重組事項，不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動構成產(chǎn)生重大影響。

點評：

新疆兵團國企改革或將拉開序幕，兵團資產(chǎn)整合未來可期。為深入貫徹兵團黨委深化國資國企改革部署要求，立足兵團特殊政策優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，推進油氣、礦產(chǎn)資源更好承接開發(fā)利用，為兵團經(jīng)濟社會發(fā)展夯實資源要素保障，加快構建兵團能源礦業(yè)、新型建材現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為壯大兵團綜合實力更好履行新時代職責使命積極貢獻力量，擬以新疆生產(chǎn)建設兵團能源集團有限責任公司、新疆青松建材化工（集團）股份有限公司為基礎，共同組建新疆中新建能源礦業(yè)有限責任公司，中新建能源礦業(yè)公司列入重新確定的兵團一類企業(yè)序列管理。

公司未來控股股東或將擁有水泥化工、能源油氣礦產(chǎn)兩大主業(yè)。《框架協(xié)議》簽署主體包括：甲方為新疆生產(chǎn)建設兵團國資委，乙方為阿拉爾市統(tǒng)眾公司。兵團國資委以非貨幣資產(chǎn)+現(xiàn)金方式認繳出資55億元，持股比例55%，首期出資為持有兵團能源集團全部股權，后期以油氣、礦產(chǎn)等資產(chǎn)或現(xiàn)金分批實繳到位。阿拉爾統(tǒng)眾公司以非貨幣資產(chǎn)+現(xiàn)金方式認繳出資45億元，持股比例45%，首期出資為其持有的青松建化3.6億股無限售股，后期以其持有的青松建化2.3億股限售股等資產(chǎn)或現(xiàn)金分批實繳到位。

盈利預測、估值與評級：本次股權變更完成后，青松建化實控人將由兵團一師國資委變更為兵團國資委，公司未來經(jīng)營決策及制度改革或將享有更高的自由度。作為兵團水泥資產(chǎn)及化工資產(chǎn)的主要上市平臺，青松建化或將在兵團國資國企改革過程中扮演重要角色，亦或將受益于兵團旗下資產(chǎn)整合帶來的紅利。新疆地區(qū)內(nèi)生經(jīng)濟動能充足，新疆自貿(mào)區(qū)相關政策落地將有望帶動新疆當?shù)赝顿Y需求，看好公司未來業(yè)務發(fā)展。維持對公司2023-2025年歸母凈利潤預測5.6、7.3、9.2億元。維持“買入”評級。

風險提示：新疆地區(qū)基建投資不及預期，原材料價格上漲風險，股權變更進度不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)