青松建化：實(shí)控人擬變更，公司有望受益于兵團(tuán)國(guó)企改革 （光大證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)青松建化（600425）。

事件：公司發(fā)布公告，2023年12月21日，公司收到控股股東阿拉爾統(tǒng)眾公司的通知，阿拉爾統(tǒng)眾公司與兵團(tuán)國(guó)資委簽訂了《新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)與阿拉爾市統(tǒng)眾國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司出資設(shè)立新疆中新建能源礦業(yè)有限責(zé)任公司框架協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“框架協(xié)議”）。本次《框架協(xié)議》所涉及公司權(quán)益變動(dòng)完成后，公司控股股東將由阿拉爾統(tǒng)眾公司變更為新疆中新建能源礦業(yè)公司，公司實(shí)際控制人將由新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)一師國(guó)資委變更為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)資委。本次《框架協(xié)議》簽署暫不涉及上市公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)構(gòu)成產(chǎn)生重大影響。

點(diǎn)評(píng)：

新疆兵團(tuán)國(guó)企改革或?qū)⒗_序幕，兵團(tuán)資產(chǎn)整合未來(lái)可期。為深入貫徹兵團(tuán)黨委深化國(guó)資國(guó)企改革部署要求，立足兵團(tuán)特殊政策優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)油氣、礦產(chǎn)資源更好承接開發(fā)利用，為兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展夯實(shí)資源要素保障，加快構(gòu)建兵團(tuán)能源礦業(yè)、新型建材現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為壯大兵團(tuán)綜合實(shí)力更好履行新時(shí)代職責(zé)使命積極貢獻(xiàn)力量，擬以新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)能源集團(tuán)有限責(zé)任公司、新疆青松建材化工（集團(tuán)）股份有限公司為基礎(chǔ)，共同組建新疆中新建能源礦業(yè)有限責(zé)任公司，中新建能源礦業(yè)公司列入重新確定的兵團(tuán)一類企業(yè)序列管理。

公司未來(lái)控股股東或?qū)碛兴嗷ぁ⒛茉从蜌獾V產(chǎn)兩大主業(yè)。《框架協(xié)議》簽署主體包括：甲方為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)資委，乙方為阿拉爾市統(tǒng)眾公司。兵團(tuán)國(guó)資委以非貨幣資產(chǎn)+現(xiàn)金方式認(rèn)繳出資55億元，持股比例55%，首期出資為持有兵團(tuán)能源集團(tuán)全部股權(quán)，后期以油氣、礦產(chǎn)等資產(chǎn)或現(xiàn)金分批實(shí)繳到位。阿拉爾統(tǒng)眾公司以非貨幣資產(chǎn)+現(xiàn)金方式認(rèn)繳出資45億元，持股比例45%，首期出資為其持有的青松建化3.6億股無(wú)限售股，后期以其持有的青松建化2.3億股限售股等資產(chǎn)或現(xiàn)金分批實(shí)繳到位。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：本次股權(quán)變更完成后，青松建化實(shí)控人將由兵團(tuán)一師國(guó)資委變更為兵團(tuán)國(guó)資委，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)決策及制度改革或?qū)⑾碛懈叩淖杂啥取Ｗ鳛楸鴪F(tuán)水泥資產(chǎn)及化工資產(chǎn)的主要上市平臺(tái)，青松建化或?qū)⒃诒鴪F(tuán)國(guó)資國(guó)企改革過(guò)程中扮演重要角色，亦或?qū)⑹芤嬗诒鴪F(tuán)旗下資產(chǎn)整合帶來(lái)的紅利。新疆地區(qū)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)動(dòng)能充足，新疆自貿(mào)區(qū)相關(guān)政策落地將有望帶動(dòng)新疆當(dāng)?shù)赝顿Y需求，看好公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。維持對(duì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.6、7.3、9.2億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆地區(qū)基建投資不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)變更進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)