每經熱評丨產業資本積極“做多” 為A股添信心、立恒心

每經評論員杜恒峰 A股上市公司的回購潮仍在持續。據媒體報道，10月份有107家上市公司發布回購預案，擬回購資金上限合計為227.90億元；截至10月末，今年已有488家A股公司發布回購預案，擬回購資金上限合計達1001.32億元，其中有270家公司擬回購金額上限達到或超過1億元，格力電器、寶鋼股份、海爾智家等20家公司擬回購金額上限均超10億元。11月1日和2日（截至發稿），又有300多家上市公司發布了回購股份相關的公告。 筆者根據Wind（萬得）數據統計，截至11月2日，年內已有1165家上市公司回購了股份，回購總金額為690.94億元，其中牧原股份、韋爾股份、榮盛石化等6家公司回購金額超過10億元。 此外，截至10月底，今年以來已有463家公司發布股東增持計劃，擬增持金額上限達600.82億元。還有420家公司發布公告，披露相關股東自愿承諾不減持，另有255家上市公司的股東終止了股票減持計劃。 自7月下旬中共中央政治局會議提出“活躍資本市場”以來，一系列政策措施密集落地，A股市場迎來“政策底”已成共識，但要脫離“市場底”，仍需要大量增量資金入場才能實現。投資者信心的恢復需要時間，他們需要看到更為明確的“市場底”信號才會進場。相比基金發行回暖、基金公司自購、ETF（交易型開放式指數基金）資金持續流入、北向資金流出減速等分散的信號，以上市公司及其重要股東、高級管理層為代表的產業資本，最懂企業的經營狀況、行業的發展狀況、公司的內在價值，他們通過回購、增持股份、終止/推遲減持等實際行動釋放出的“市場底”信號更加直接且清晰。不僅如此，產業資本和上市公司高度捆綁，產業資本積極“做多”，也是投資者“恒心”的重要來源，對A股市場長期健康發展至關重要。 以股份回購為例，其減少了上市公司的流通股份，為個股注入了流動性，回購股份用于注銷還能提升每股價值，用于員工持股或股權激勵也有利于上市公司的長遠發展。從歷史經驗看，回購潮和“市場底”有著較為顯著的相關性，據德邦證券數據，2018年末至2022年末，A股共發生過三輪較大的“回購潮”，上市公司集中宣布回購均發生在市場調整或整體估值下行的階段，與大盤點位或估值的階段性底部均相距不遠。 活躍資本市場，最大的受益者是上市公司等產業資本，其在穩定市場方面理應扮演更為重要的角色。筆者留意到，雖然近期的回購潮已蔚然成風，但相比整體市場規模而言仍有極大的提升空間。據Wind統計數據，今年1~7月，上市公司月均回購金額為56.8億元，回購最密集的8~10月為86.97億元，增量可觀但總量仍不大。2021和2022年，A股公司總回購金額分別為1211億、1021億元，但今年回購總額還只有不到700億元。對已經發布回購公告的上市公司來說，必須加快節奏走完流程，公司管理層在獲得授權后也要及時履行回購義務。產業資本的視角短則以行業或金融周期為標尺，長則貫穿整個企業的生存期，在當前價位，回購股份不應當有任何猶豫。此外，站在投資者利益最大化的角度，上市公司對于回購股份的安排應當以直接回饋股東為主，比如直接注銷，或是用于可轉債轉股，這樣才能切實提升投資者的獲得感。