重慶啤酒擬310萬元收購精釀啤酒品牌“京A” 兩標的公司去年均虧損

每經記者｜陳晴    每經編輯｜梁梟    

9月27日晚間，重慶啤酒（SH600132，股價85.26元/股，市值413億元）公告稱，控股子公司嘉士伯重啤擬以250萬元、60萬元的價格收購北京首釀金麥貿易有限公司（以下簡稱首釀金麥）及金貝亞太（北京）餐飲有限公司（以下簡稱金貝北京）的100%的股權。

通過此次收購，重慶啤酒將獲得京A系列57個的商標所有權。據上市公司公告，“京A品牌是國內領先的精釀啤酒廠牌”。但從財務數據來看，首釀金麥和金貝北京去年和今年前5個月均為虧損，此次收購前景如何？

兩家標的公司去年均虧損

重慶啤酒主要業務為啤酒產品的制造與銷售。今年上半年，公司實現營業收入85.05億元，同比增長7.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.65億元，同比增長18.89%。

此次收購，可以追溯到公司2020年的重大資產重組。重慶啤酒控股股東Carlsberg Breweries A/S為履行其于2020年在上市公司實施重大資產重組時作出的同業競爭有關承諾，擬在其控股子公司Carlsberg Brewery Hong Kong Limited（以下簡稱嘉士伯香港）取得Capital Brewing Company Limited（以下簡稱首釀啤酒）控制權的同時，由首釀啤酒將其直接持有及通過其全資子公司G-Shell Asia Pacific Limited（以下簡稱金貝香港）持有的中國境內全部啤酒資產（即首釀金麥和金貝北京的100%的股權），分別以250萬元、60萬元的價格出售給上市公司控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（以下簡稱嘉士伯重啤）。

此次交易定價合理性如何？公告顯示，首釀金麥和金貝北京去年分別虧損122萬元和1172萬元，今年前5個月繼續虧損8萬元和471萬元，兩家公司的合計評估價值為﹣2994.34萬元。

重慶啤酒在公告中表示，歷史上為支持首釀啤酒在國內的發展，嘉士伯香港的子公司嘉士伯投資向目標公司出借資金；截至公告日，上述出借資金余額為5000萬元。為保障目標公司（即首釀金麥和金貝北京，下同）在本次交易后的發展，嘉士伯投資已豁免目標公司合計3300萬元的債務，其余未豁免的債務（合計1700萬元）仍由目標公司承擔及償還。鑒于此，債務豁免后，兩家目標公司全部股權的合計公允價格為310萬元。

公司稱看好精釀啤酒和餐吧賽道

據了解，本次交易完成后，重慶啤酒控股子公司將獲得目標公司名下京A系列57個的商標所有權（其中51個已注冊，6個注冊中）。

根據重慶啤酒公告的評估報告，首釀金麥主要委托涿州思麥德啤酒有限責任公司生產精釀啤酒，通過關聯方金貝北京的門店銷售，以及通過經銷商小批量銷售。

為何即使是虧損資產，重慶啤酒仍然堅持收購？據上海證券研報援引觀研網報告，當前我國精釀啤酒市場消費量正高速擴容，2018年～2022年復合增長率達15.3%，遠高于啤酒行業整體2.5%的增速，對比其他啤酒類型發展迅速。

9月29日，重慶啤酒董秘鄧煒接受《每日經濟新聞》記者電話采訪表示，精釀啤酒和餐吧結合這一新型業務模式當前增長速度很快，公司對這一賽道比較看好。

重慶啤酒公告中則稱，京A品牌是國內領先的精釀啤酒廠牌，精釀餐吧是上升型的餐飲與酒吧結合的業態，其目標公司的品牌和業務有利于上市公司提升精釀產品分銷業務的發展及精釀品牌影響力，同時也對上市公司的主營業務構成互補，有助上市公司積極探索新的增長賽道。

有市場就有競爭。9月29日，中國食品產業分析師朱丹蓬接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，精釀啤酒是當前啤酒發展的趨勢之一，也是年輕人啤酒重度消費的對象，但是精釀啤酒的市場競爭激烈，淘汰率也非常高。當然，京A啤酒目前仍然處于布局期和適應期，其后續發展仍然有待觀察。

據方正證券研報觀點，當前京A啤酒處于集中精力打造廠牌階段，需要以綜合的場景和體驗傳達品牌個性，同時受制于渠道鋪設和運輸半徑的限制，以線下精釀餐吧銷售為主。收購完成后，京A啤酒有望改進罐裝方式，降低精釀啤酒對運輸溫度的嚴苛要求，并借助重慶啤酒的渠道網絡影響到更廣泛的區域，打開銷量。

封面圖片來源：每經記者 張韻 攝（資料圖）