預期180度大轉彎！“日本伯南克”上任后首場利率決議前，日本投資者開始瘋搶美元

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜高涵    

東京時間本周五（4月28日），戰后日本首位學術出身、有著“日本版伯南克”之稱的央行行長植田和男將在全球市場的注目下，領導日本央行做出他上任后的首次利率決議。

市場普遍預計，日本央行將在本次會議上“按兵不動”，以避免引起市場波動，并等待市場從最近的金融波動中進一步穩定下來。

由于植田和男上任以來一系列鴿派講話，市場已經大幅推遲了日本央行做出重大政策調整的預期。在這樣的情況下，有投行表示，其日本客戶已經開始搶購美元等外幣、日本股票和美債。

巴克萊投資銀行經濟研究主管Christian Keller在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，日本央行可能在6月份的會議上開始調整收益率曲線控制（YCC）。

植田和男：目前仍有必要維持超寬松的貨幣政策

植田和男東京時間周二（4月25日）強調，目前仍有必要維持超寬松的貨幣政策，但暗示如果通脹和薪資增長超過預期，仍有可能加息。他在日本國會上表示，“鑒于當前的經濟、物價和金融的發展，維持寬松的貨幣政策是合適的，目前日本國債收益率的曲線形狀已經正常化，部分原因是全球債券收益率的下降。”

植田和男重申，日本有必要保持寬松的貨幣政策，以可持續、穩定的方式實現該行2%的通脹目標，同時提高工資。

東京時間上周五（4月21日）公布的數據顯示，日本3月份核心CPI同比上升3.1%，與上月持平。此外，截至3月的2022財年日本核心CPI上升3.0%，創下41年來的新高。植田和男在通脹數據公布后首次公開講話時表示，他預計通脹將很快放緩。

日本通脹持續走高 圖片來源：彭博社

彭博社報道中稱，日本央行堅持認為，要確保物價繼續上漲，就需要持續的工資增長。迄今為止，日本春季的薪酬談判取得了30年來最好的結果，但單從薪酬來看，這可能不足以改變日本央行的政策。

巴克萊投資銀行經濟研究主管Christian Keller向《每日經濟新聞》記者分析指出，根據植田和男及日本央行官員在公開場合的鴿派發言，我們預計日本央行本周將“按兵不動”，且由于對歐美的信貸擔憂，市場對日本央行調整政策的預期也大幅降低。

《每日經濟新聞》記者注意到，在植田和男近期講話壓低了日本央行將在短期內開始貨幣政策正常化的預期后，日本投資者已經開始“搶購”外幣、日本股票和美債。

花旗環球金融日本公司金融機構銷售和解決方案主管Keita Matsumoto說，該行的客戶目前正在購買美元和澳元，以從這些貨幣相對于日元的利率溢價中獲利。Matsumoto表示，這些行為表明，客戶已將對日本央行超寬松政策的押注推遲至明年下半年。

圖片來源：彭博社

Matsumoto稱，在投資日本國債之前，“絕大多數的客戶決定先觀望，但我們現在看到投資者對外匯、日本股票或美債的興趣越來越大。”

彭博社報道中稱，花旗這些客戶策略的變化表明，植田和男的溫和基調已經滲透到了市場。除了本周二的發言外，植田和男上周還表示，延續黑田東彥的政策是“合適的”，暗示日本央行將在一段時間內保持其作為全球最后一家負利率主要央行的地位。

日本央行政策調整或發生在6月

市場預計在周五為期兩天的議息會議結束時，日本央行將維持其超低的利率和資產購買設置不變。雖然經濟學家們不排除日本央行意外調整收益率曲線控制（YCC）政策的可能性，但在植田和男近期發表的鴿派言論后，他們推遲了政策調整的預期。

日本央行觀察人士稱，考慮到日本央行目前面臨的更為復雜的經濟背景，以及提前舉行大選的可能性，植田和男可能會選擇較為謹慎的開局，這與10年前前任行長黑田東彥上任伊始的大動作形成了鮮明對比。

彭博社援引知情人士消息稱，在歐美銀行業系統性風險給經濟前景蒙上陰影后，日本央行官員們對調整或取消YCC持謹慎態度。另外一項對經濟學家的調查也支持了這一觀點——絕大多數經濟學家認為日本央行本月將“按兵不動”。

盡管如此，期權市場的定價顯示，交易商仍在對沖周五日本央行利率決議公布后日元走強的可能性，不過還沒有達到3月份時的對沖程度。此外，交易員對債市的政策調整押注也遠低于今年年初時的水平。

圖片來源：彭博社

接受調查的經濟學家認為，6月份的利率決議將會是日本央行調整其超寬松政策的最佳時機。62%的受訪經濟學家認為，調整未來政策的指導方針是植田和男最有可能采取的第一步政策措施。約一半的受訪經濟學家認為，取消YCC和進一步擴大10年期日本國債收益率區間的可能性也很大。

Christian Keller告訴《每日經濟新聞》記者，本周五日本央行利率決議的焦點有三個，分別是對實際GDP增長和核心通脹預測的修訂，特別是2023~2025財年通脹預測是否向日本央行的2%的目標靠攏；歐美的信貸擔憂將如何影響日本央行的經濟評估，以及是否會提及進行全面的政策評估。

“關于全面的政策評估，我們認為日本央行將謹慎溝通，因為評估可能會引發對立即改變政策的預期。我們認為這樣的政策評估可能會在6月份的下一次利率決議臨近時才會宣布。最后，我們仍認為日本央行可能在6月份的會議上開始調整YCC。”Christian Keller補充道。

封面圖片來源：視覺中國