“精準減持”？投機者在非農數據發布前大幅拋售美債，但市場就美聯儲何時暫停加息已經出現巨大分歧

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜蘭素英    

美東時間本周一（4月10日），由于美聯儲下月加息預期升溫，美債收益率在西方市場復活節假日的清淡氛圍下仍出現上漲。此前美國3月非農就業報告表現強勁，抵消了上周早些時候發布的其他經濟數據整體不佳的影響。與此同時，市場仍在等待將于美東時間本周三（4月12日）發布的3月份CPI數據。

有意思的是，在美東時間上周五（4月7日）強勁的非農數據公布之前，一些投機者幾乎完美踩準時機減持了美債，且減持數量創一年多以來新高。與此同時，長期美債期貨空頭頭寸大增。

此外，盡管市場對本輪加息周期終端利率的一致預期為5.00%~5.25%，但目前期貨市場對美聯儲公開市場委員會（FOMC）何時暫停加息出現了大幅的分歧。

加息預期升溫，美債空頭合約暴增

美國商品期貨交易委員會（CFTC）報告顯示，在截至上周二（4月4日）的一周里，杠桿基金的10年期美債期貨凈空頭頭寸增加了近15萬張合約，創下2022年3月以來最大增幅。因3月非農就業數據提振了對美聯儲將在5月初加息25個基點的預期，數據公布后，美債收益率上漲，美債價格大跌。

圖片來源：彭博社

在上月歐美銀行業系統性風險暴露后，一些對沖基金因投資收益率較高的短期債券而蒙受損失，目前它們似乎正在試探性地嘗試做空較長期的債券。花旗集團的數據顯示，投機者目前基本上已經回補了前端債券的空頭頭寸。

上周五公布的數據顯示，3月非農就業人數增加23.6萬，基本符合市場預期。然而，當月失業率則意外進一步降至3.5%，市場原本預計為維持在3.6%。按照傳統菲爾普斯曲線來講，失業率的降低，則意味著通脹的上升，因此數據公布后交易員便開始押注美聯儲FOMC將在5月初進一步加息。10年期美債收益率美東時間周一（4月10日）收于3.42%左右，高于上周五3.25%的低點。

周一，10年期美債收益率一度上破3.43%（圖片來源：CNBC）

花旗集團前外匯策略主管、深數宏觀（DeepMarcro）聯合創始人兼CEO Jeffrey Young在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“就非農數據本身而言，美聯儲將繼續關注通脹上行風險，因為就業增長強勁，且勞動參與率也有所上升。最近，許多市場參與者警告美聯儲不要繼續加息，因為進一步加息可能會使未來經濟增長前景變得疲軟，但這不會阻止美聯儲加息的步伐。”

高盛分析師Praveen Korapaty在一份研報中寫道，“盡管美債收益率在非農報告后出現反彈，但仍低于前一周的水平，為進一步的向上重新定價留下了空間。到目前為止，3月份的就業數據應該會鞏固即將到來的5月FOMC會議上加息的理由。”

摩根大通針對一級經紀商的調查數據也透露出相應的訊息，該行的對沖基金客戶上周加大了對ETF和金融股的看空力度。

芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，截至發稿，期貨市場認為美聯儲FOMC在5月初再次加息25個基點的可能性高達71.3%，“按兵不動”的概率則僅有28.7%。

圖片來源：芝商所

不過需要指出的是，目前期貨市場已經就美聯儲FOMC何時暫停加息出現了較大的分歧——交易員認為，本輪加息周期的最后一次加息既有可能發生在5月初的會議上（71.3%），也有可能發生在6月中旬的會議上（70.5%）。不過，市場仍一致預期本輪終端利率在5.00%~5.25%區間。

圖片來源：芝商所

美銀：核心通脹將持續保持高位

除了強勁的非農數據外，另一項關鍵的通脹數據也不太樂觀——紐約聯儲4月10日（周一）發布最新報告稱，上個月受訪的美國人普遍認為，他們準備迎接未來幾年更高的通脹水平。

圖片來源：紐約聯儲

在3月份的消費者預期調查中，受訪者的短期通脹預期再次上升。具體而言，受訪者預計一年后的通脹率將為4.75%，增加了0.5個百分點，高于2月份的4.2%。這是自去年10月以來，短期通脹前景的首次上升，與美聯儲官員的說法背道而馳，即加息措施將使通脹消退。

此外，受訪者預計三年后的通脹率為2.8%，高于前一個月的2.7%；五年后的通脹率預計為2.5%，低于前一個月的2.6%。

《每日經濟新聞》記者注意到，美東時間本周三（4月12日）早間，美國勞工統計局將公布備受矚目的美國3月CPI數據。

彭博社報道中稱，3月年化CPI預計為5.2%，將較2月份的6%進一步降溫，并創2021年5月份以來最慢漲幅，但仍遠高于美聯儲2%的目標。環比來看，目前市場預計3月份CPI將環比上漲0.2%，低于2月份環比0.4%的漲幅。在剔除波動較大的食品和汽油成本的“核心”基礎上，3月份核心CPI預計將環比上漲0.4%，同比上漲5.6%。

美國銀行分析師本周一在一份研報中表示，“核心通脹和核心服務通脹應該會保持粘性高位。這種粘性在很大程度上源于租金上漲，這應該會在今年下半年消退。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG41155285322