扎心！迷茫！這個行業(yè)還值得堅守嗎？

每經記者｜曾子建    每經編輯｜肖芮冬    

投基Z世代，Z哥最實在。

今天，比亞迪反彈了，天齊鋰業(yè)也反彈了，寧德時代更是大漲近7%。除了滬指小跌一點外，創(chuàng)業(yè)板指數，科創(chuàng)50指數都展開反彈。

但是，作為市場參與者，今天Z哥一點也高興不起來，甚至覺得有點扎心和迷茫。

扎心的是——國內射頻芯片龍頭卓勝微（SZ300782，股價108.81元，市值580.77億元）放量大跌，跌幅一度高達12%，股價創(chuàng)年內新低。

迷茫的是——盡管Z哥并不持有卓勝微，但對整個芯片板塊的表現感到失望和迷茫。去年下半年以來，整個板塊幾乎都是大幅回調，讓人看不到復蘇的希望，這才是最讓人迷茫的。

卓勝微的大跌，源于業(yè)績“爆雷”。該公司公布的半年報業(yè)績預告顯示，預計2022年1~6月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.13億元~7.64億元，同比下降24.69%~29.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為7.19億元~7.69億元，同比下降22.63%~27.66%。

半年報業(yè)績預減，也是卓勝微2019年上市以來首次出現營收下降的情況。而這兩年來，卓勝微股本倒是擴張得快，2020年一次10轉增8，2021年第二次10轉增8，而今年6月，又是一次10轉增6。但是現在，業(yè)績的增長無法跟上股本擴張的速度，自然股價也就難以支撐了。

據了解，卓勝微專注于射頻集成電路領域的研究、開發(fā)與銷售，主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類模組產品，同時其還對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。產品主要應用于智能手機等移動智能終端產品，客戶覆蓋全球主要安卓手機廠商，同時還可應用于智能穿戴、通信基站、汽車電子、無人飛機、藍牙耳機及網通組網設備等需要無線連接的領域。該公司低功耗藍牙微控制器芯片主要應用于智能家居、可穿戴設備等電子產品。

對于上半年業(yè)績的下降，該公司表示，由于受到疫情反復變化和宏觀經濟增速放緩等多方面因素影響，手機行業(yè)的市場需求不景氣，導致公司經營業(yè)績有所下滑；公司積極推動芯卓半導體產業(yè)化項目的建設，不斷加大研發(fā)投入和人才儲備力度，從而使得公司研發(fā)、經營費用上升；隨著產品銷售結構及市場競爭格局的變化導致整體毛利率有所下降；存貨減值損失增加。

實際上，今年一季報，卓勝微已經出現了業(yè)績小幅下滑，但對于半年報近三成的業(yè)績下滑幅度，顯然還是超出了市場的預期。

卓勝微公布一季報之后，機構對其點評，實際上都還是比較樂觀的。認為雖然短期業(yè)績承壓，但中長期競爭力提升的趨勢不變。比如，招商證券此前發(fā)布研報稱，卓勝微短期受智能手機景氣度影響，長期行業(yè)地位依然穩(wěn)固，成長空間廣闊，甚至給予了公司“強烈推薦-A”的評級。

而如今，中報業(yè)績預告出來了，卻讓人大跌眼鏡。

卓勝微大跌，誰最受傷？自然是股民。目前，卓勝微股東滬市7.63萬戶，戶均持股5506股，今年以來累計跌幅達到46.5%。如果從今年最高點算起，今年以來平均每戶損失達86萬元。

除了股民，基民也損失慘重。蔡嵩松管理的諾安成長混合，是卓勝微的忠實擁躉。卓勝微在2019年上市，上市之后立刻就成為諾安成長混合的前十大重倉股之一。截至今年一季度末，諾安成長混合持有卓勝微950萬股，為第五大重倉股。最新數據顯示，今年以來該基金已虧損近29%。 

而細數該基金重倉公司今年以來的表現：

圣邦股份，一季報業(yè)績亮眼，同比增長244%，但趨勢不好，跌破年線后，重心不斷往下走；

韋爾股份，一季報業(yè)績下滑，股價走勢和卓勝微很像，也要創(chuàng)新低了；

其他重倉股，除了北方華創(chuàng)外，走勢都欠佳。

所以，今天看到卓勝微的表現，再看到蔡嵩松諾安成長的表現，雖然Z哥都不持有，但依然感到扎心和迷茫。

最后，Z哥回顧一下蔡嵩松在一季報中的觀點，他其實談得還是比較可觀。

蔡嵩松表示，雖然市場目前對成長板塊預期較為悲觀，但是我們需要客觀看待。市場在這個位置集中了疫情、加息、通脹等所有預期。目前很多長期具有競爭力的優(yōu)質公司估值已經跌至歷史低位，到了買入性價比很高的階段。目前買入這些優(yōu)質核心資產，可能要承受短期陣痛，但長期看往往具有較高的收益。

從半導體行業(yè)本身來看，雖然因為疫情，行業(yè)供給和需求會受到一定程度的影響，但長期看，由科技創(chuàng)新帶來的行業(yè)景氣度不會輕易改變。另外，一直強調，我國半導體產業(yè)未來最大的機會在國產替代。在這種時候，我們不應該被當前市場的下跌所影響，不應該對產業(yè)的發(fā)展視而不見。我們的投資理念遵循產業(yè)投資，伴隨產業(yè)的優(yōu)秀公司成長，但不可避免的是，有些階段市場會對一些擾動做出極致的反應，這時候就需要我們保持理性分析客觀判斷。

蔡嵩松還表示，逆勢投資是痛苦的，而重要的投資機會往往出現在市場出現重大分歧的時候。對產業(yè)保持理性分析客觀判斷，陪伴中國科技成長。

今年一季度，諾安成長混合申購份額是48.38億，贖回了27.31億份，依然是凈申購狀態(tài)。但近兩年來，每個季度進入的人，還有離去的人都不少，這也說明了市場分歧的巨大。這個時候，那些愿意投這個領域的人，可能需要的就是真正的大格局，以及長遠的眼光了。

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