“銀十”行情私募顯謹慎 信心指數下跌倉位環比下降

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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

2019年9月份，A股市場先漲后跌。前半月疊加外資大幅凈流入，A股表現強勢，后半月市場沖高回落，9月16日開始震蕩下跌，A股市場弱反彈后再次探底。

從今日發布的10月融智•中國對沖基金經理A股信心指數來看，本月環比大跌10.80%。從私募倉位來看，相比上個月環比下降7.44個百分點，處于近四個月的最低值。另外私募加倉的意愿明顯有所下降。展望4季度投資的機會，有私募表示，應該還是延續結構性的市場，“消費+科技”獲利板塊面臨解禁壓力，而年內滯漲板塊解禁壓力更小，周期性較強的傳統板塊有望迎來年末估值修復。

10月A股信心指數下跌10.80%

對于10月份的行情，私募略顯謹慎，10月融智•中國對沖基金經理A股信心指數為110.25，繼9月份大漲之后，本月環比大跌10.80%。

從兩個具體的指標來看，持樂觀態度的比例環比有所下降，而增減倉指標上，加倉的意愿明顯有所下降。2019年10月A股市場趨勢預期信心指標值為112.88，相比上個月大跌了17.80%，其中3.54%的基金經理持極度樂觀態度，33.84%的基金經理持樂觀的觀點，相比上個月都有明顯的下降。48.48%的基金經理則持中性的觀點。

從私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為64.54%，相比上個月同期的71.98%，環比下降7.44個百分點，處于近四個月的最低值。調查結果顯示，11.11%的私募目前處于滿倉狀態，相比上個月下降了8.62個百分點。其中74.24%的私募基金在五成倉或者五成倉以上，80%以上倉位的私募基金數量占比39.90%，相較上個月數據有明顯下降。

對于10月份倉位的增減計劃，10月A股市場倉位增減投資計劃指標值為106.31，相比上個月下降6.57%，說明整體減倉意愿有所上升。其中高達71.72%的基金經理選擇維持現有倉位不變，同時有8.08%的基金經理選擇減倉或大幅減倉。實際上自9月中下旬的調整以來，股票策略私募整體上已經大幅減倉，但是百億級私募的操作卻剛好相反，同期百億級股票策略私募倉位指數更是飆升至83.15%的年內高點。

滬指后市還會挑戰3000點嗎？

2019年9月份，A股市場先漲后跌。那么進入到10月份，在經歷了9月的先漲后跌之后，滬指是否還會再次挑戰3000點？

濱利投資基金經理梁濱告訴《每日經濟新聞》記者，A股大概率會是震蕩上揚的走勢。從外資加速流入的態勢來看，外資對A股的認同度持續增強，A股核心價值越來突出，并且外資已經成為市場的主要力量。黃金以及白銀的階段性頂部確立也反映了整個權益類市場未來趨于向好，全球性的恐慌情緒明顯回落。

而雙隆投資表示，對于10月行情，依然維持A股的樂觀預判，板塊方面仍重點關注科技板塊。從歷史上來看，當前階段存在中小創走強，大盤橫盤調整的節奏。以當前經濟所處位置來說做空方向收益有限。

政策是主導今年市場的核心要素

對于后期A股市場走勢，北京和聚投資四季度策略報告顯示，政策無疑是主導今年市場的核心要素，引發利率下行與風險偏好上行共振。利率下行、風險偏好階段性修復、經濟尚未見到起色的綜合環境下：消費品因逆周期屬性而當期盈利受經濟環境影響較小，科技股代表的成長類更看重遠期業績而受當期業績影響小，使得年初以來“消費+科技”的兩條主線，成為了估值修復最為顯著的品種。利率下降、政策維穩無疑是重要的催化。

對于貿易領域的談判，現階段看又進入相對緩和的狀態。但從中長期的視角看，美國主推逆全球化戰略大概率是一個長期的過程，其潛在影響，包括科技、金融等諸多領域未來可能的變化都需要重視。而這種潛在的不確定性，對市場的影響應該是具有兩面性的，產業鏈的沖擊與重塑的過程必然是風險與機遇并存，比如當下自主安全可控的長期投資邏輯。

展望四季度投資機會，應該還是延續結構性。而談到結構性行情，到底會如何輪動歷來就是市場高度關注的話題，當前大體結構上，年內漲幅較大的這些板塊四季度解禁壓力更大，而滯漲的板塊多數的解禁壓力更小，從相對收益、年末業績考核等交易行為的因素來看，具備輪換移倉的動機。

相對估值的差異+明年一季度政策發力預期，周期性較強的傳統板塊有望迎來年末估值修復。當前很多周期性相對較強行業，估值依然處于歷史低位。對比估值貢獻了年內絕大部分漲幅的“消費+科技”，隨著股價不斷創新高而出現“抱團松動”是歷史必然規律。實際上很多行業都有其自身的季節性規律，比如化工、紡織服裝、造紙，以及旅游等。這些行業受到天氣、節假日、消費習慣等綜合影響會形成一定的規律性的淡旺季特征。