每經記者對話IMI副所長：中美貿易摩擦對人民幣國際化有推動作用

每經記者｜張壽林    每經編輯｜易啟江    

中美貿易摩擦備受市場關注。那么，人民幣國際化的進程是否也受影響?

在中國人民大學近日舉辦的2019年國際貨幣論壇期間，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此對話了人民大學國際貨幣研究所（IMI）副所長涂永紅教授、王芳教授兩位學者。

涂永紅教授指出，中美貿易摩擦對人民幣有影響，但影響是雙面的。

王芳教授指出，假如美國貿易單邊主義走得越來越極端，反而對人民幣國際化也是一個幫助。就是說，我們和其他國家的貿易當中，以前很多都依賴美元，現在用雙邊貨幣結算，那么人民幣國際化的機會反而更大。

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中美貿易摩擦對人民幣有影響但呈雙面

NBD：中美貿易摩擦對全球經濟已帶來影響，目前來看，請問未來短期或者長期內因其不確定性，人民幣國際化會受到什么樣的影響？

涂永紅：中美貿易摩擦對人民幣有影響，但這個影響是雙面的。

NBD：IMI發布了最新的《人民幣國際化報告》，請問從報告來看，中美貿易摩擦對人民幣國際化的影響是否已經有所體現？

涂永紅：已經體現出來了。人民幣國際化指數之前本已上升，但后來卻降下來了。這一過程其實就體現出了它的影響。但是你能看到，現在它已經回升了，這說明它的影響在減弱。

而且有些方面它也是影響不了的。你比如說，中國貿易原來對美國的依賴比較大，我記得2008年左右，最多時中美貿易占中國貿易的百分之二十多，現在只有14%了，如果再降到10%以下，影響就更小了，因為中國貿易中還有至少90%不會有影響。

而且中國現在通過“一帶一路”建設，我們對“一帶一路”沿線國家進出口的占比已經提升到百分之二十多了，一定程度上可以沖銷中美貿易的影響。因此中美貿易沒有那么大的沖擊。

另一方面，它對于我們其實也有促進作用。貿易摩擦開啟之后，我們發現，尤其是科技領域，他這么一打壓我們，我們通過加大自主研發投入，全民一心在高科技上尋求突破，實際上會使中國的經濟更穩健，而且在未來的國際價值鏈、產業鏈構筑當中可能加速推動我們走向高端，這就夯實了人民幣國際化的基礎。從這個角度來說，這實際上對人民幣國際化也是一個大的推動。

另外，中美貿易摩擦開啟以后，我們發現，我們與“一帶一路”沿線以及我們周邊的國家聯系更為緊密，更多地通過這種區域化加快了開放步伐，這實際上對人民幣國際化也是一個推動。

NBD：但是從短期的匯率波動上看，消息面上如果中美貿易出現一些新的波動，在匯率、資本市場上馬上就會出現明顯波動。從這個角度看，中美貿易摩擦對市場預期會有什么樣的影響？

涂永紅：股市，波動是比較大的，因為它靠信息來驅動，匯率稍好。從匯率形成機制看，它盯住的是一籃子貨幣，中美貿易摩擦過程中，人民幣對美元會受一定影響，存在一定的不確定性，但中美貿易摩擦下，中國對歐洲、對亞洲其他區域的貿易沒有太大影響，反而對他們的貿易發展更好。這樣一來，人民幣對一籃子貨幣的波動，實際上就相互沖銷了。所以，你看CFETS人民幣匯率指數，它的波動并不大。

王芳：中美貿易摩擦對人民幣國際化有沒有影響？我們的判斷是，如果只局限于貿易本身，不用太擔心，因為本來我們和美國的貿易中，也不用人民幣。所以，這對人民幣國際化沒有影響。但如果美國貿易單邊主義真的走得越來越極端，反而對我們也是一個幫助。就是說，我們和其他國家的貿易當中，以前很多都依賴美元，現在用雙邊貨幣來結算，那么人民幣國際化的機會反而更大。

但是，它可能不局限于貿易，如果擴大化，比如擴大到科技、金融等領域，再往后演變的話，就會對人民幣國際化有影響。

外匯儲備首選主權債

NBD：央行口徑的外匯儲備持有美元資產時，絕大部分是以美國國債的形式持有而不是股票等其他資產，請問您如何看？

涂永紅：實際上，外匯儲備作為一種國家資產，他有自己獨特的功能，是當國家急需時拿來用的，比如說地震時突然需要進口，那你需要錢，現金為王，所以它要保證流動性。另外，作為一種國家資產，我們要一定考慮它的安全。股票的波動性就很大，金融危機之前，美國股市1萬多點，金融危機期間，一下子跌去5000多點，一半都沒了。不可能將國家資產置于這么動蕩的市場中吧。而債券特別是國家主權債，是無風險資產，它至少保值，雖然增值慢一點，但本金不受損失。所以各個國家外匯儲備保值增值，一般都選主權債。

NBD：另外，現在中國和東盟各國（或地區）的貨幣對價，是不是也是先換算為美元，才能確定雙方的價格？

涂永紅：我們對日元、泰銖等等都是直接交易。

王芳：你可以看中國外匯交易中心的網站，就會發現，上面列出了二十幾種有交易的貨幣，其中只有部分我們還通過美元套算，其它都是由直接交易形成匯率中間價。