從零開始講投資【16】丨關(guān)于夏普比率，你需要知道的事

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 江月    

每經(jīng)記者 江月  每經(jīng)編輯 肖鴻月

大多人比較基金業(yè)績(jī)時(shí)，最喜歡看的是排名。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》之前的報(bào)道也提到過(guò)，“冠軍基金魔咒”這種事情每年都在發(fā)生，不能只看排名，所以我們需要更加系統(tǒng)地評(píng)估投資機(jī)會(huì)的優(yōu)劣，比如從收益期望和風(fēng)險(xiǎn)兩方面去綜合考慮。

收益率好辦，隨便一查就能信手拈來(lái)，那風(fēng)險(xiǎn)要怎么去衡量呢？

說(shuō)到這里，有一個(gè)指標(biāo)就不得不提了，那就是夏普比率。大多數(shù)小白可能不太了解，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者今天就來(lái)給大家做個(gè)簡(jiǎn)單科普。

我們先來(lái)看個(gè)例子，甲和乙兩人在同一段時(shí)間里獲得了不同的收益：甲在一筆交易中賺了20000元，乙賺了5000元。誰(shuí)的投資做得好？

毫無(wú)疑問(wèn)，很多人都會(huì)選擇甲，因?yàn)樗找娓摺?/p>

其實(shí)，我們?cè)诳吹礁呤找娴耐瑫r(shí)，往往會(huì)忽略掉一樣?xùn)|西——風(fēng)險(xiǎn)。而作為相對(duì)專業(yè)的投資者，是不會(huì)只看絕對(duì)收益的，而是要看單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的收益。這個(gè)時(shí)候夏普比率就有很大的用處了。

所謂夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數(shù)，基金績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。是可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標(biāo)之一。

其計(jì)算公式為：SharpeRatio=[E(Rp)－Rf]/σp【其中，E(Rp)為投資組合預(yù)期報(bào)酬率；Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；σp為投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差】。

簡(jiǎn)單解釋一下吧。大家都知道，投資中有一個(gè)常規(guī)的特點(diǎn)，那就是投資標(biāo)的的預(yù)期報(bào)酬越高，投資人所能承受的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，預(yù)期報(bào)酬越低，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也越低。所以理性的投資者選擇投資標(biāo)的與投資組合的主要目的是，在固定所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下，追求最大的報(bào)酬；或在固定的預(yù)期報(bào)酬下，追求最低的風(fēng)險(xiǎn)。買東西都要追求性價(jià)比，而夏普比率就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的性價(jià)比。

所以在上面這個(gè)公式中，就是要計(jì)算投資組合每承受一單位總風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)產(chǎn)生多少的超額報(bào)酬。它代表著投資人每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地可以拿到幾分報(bào)酬，這樣一來(lái)就有助于投資者判斷自己是否值得付出更多成本。如果計(jì)算結(jié)果為正值，那么代表基金報(bào)酬率高過(guò)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；若為負(fù)值，則基金操作風(fēng)險(xiǎn)高于報(bào)酬率。也就是說(shuō)，這個(gè)比例越高，投資組合就越佳。

一般來(lái)說(shuō)，夏普比率會(huì)設(shè)置一定的區(qū)間，設(shè)置不同的區(qū)間，這樣算出來(lái)的夏普比率就會(huì)大不一樣，所以還是存在一定的局限性。用標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，其隱含的假設(shè)就是所考察的組合構(gòu)成了投資者投資的全部。因此在考察單只基金的時(shí)候，最好比較同類型的基金，這樣來(lái)看更客觀、夏普比率的準(zhǔn)確性更好。

那么，我們?cè)谀睦锊榭椿鸬南钠毡嚷誓兀?/p>

最簡(jiǎn)單的是大家可以在晨星網(wǎng)站，點(diǎn)開某只基金的具體頁(yè)面，下面就會(huì)有夏普比率的具體信息（如圖）。或者大家也可以登錄Wind金融終端和東方財(cái)富choice軟件也可以查詢到。

理論講完，給大家舉個(gè)更有操作性的例子。

有兩個(gè)凈值型產(chǎn)品，A的歷史收益率為5.5%，B的歷史收益率為6.5%，但產(chǎn)品A的夏普比率遠(yuǎn)高于產(chǎn)品B，你選哪個(gè)？

顯然，在承受同一單位風(fēng)險(xiǎn)的情況下，產(chǎn)品A的回報(bào)較高，購(gòu)買產(chǎn)品A可能更合算。

如果再用夏普比率來(lái)比較基金和銀行存款，那么這一指數(shù)其實(shí)是反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內(nèi)，基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說(shuō)明投資基金比銀行存款要好。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看來(lái)，夏普比率主要給我們帶來(lái)的啟示是——投資不能只看回報(bào)率，還要看擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。收益與風(fēng)險(xiǎn)是相伴而生的，我們必須要考慮收益及風(fēng)險(xiǎn)與自身投資目標(biāo)的匹配。通過(guò)這個(gè)比率，你可以判斷相比于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，你所持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性能給你帶來(lái)多少額外收益，從而幫你判斷是否能接受那種風(fēng)險(xiǎn)水平。

需要注意的是，夏普比率沒(méi)有基準(zhǔn)點(diǎn)，因此其大小本身沒(méi)有意義，只有在與其他組合的比較中才有價(jià)值。